央行为什么点名「阿里们」？

金控监管，历来都是一个敏感话题，其中又以非金融企业背景的金控问题尤甚。

前几日，央行发布了《中国金融稳定报告(2018)》（阅读原文），对2017年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。

其中，专题十八里特意强调，一些金融控股集团野蛮生长，体量大、业务杂、关联风险高，在分业监管体制下，存在监管盲点，可能引发系统性风险。

为促进金融控股公司健康发展，迫切需要建立相应的监管制度。

这也难怪乎在今年5月，据相关媒体报道，央行确定5家金控公司作为试点监管单位，包括招商局、蚂蚁金服、苏宁云商及北京、上海各一家市属金控集团。

在此次专题里，特意列出了5类非金融企业背景的金融控股公司：

1.****批准的支持国家对外开放和经济发展的大型企业集团，投资控股了不同类型金融机构，如中信集团、光大集团均为中央管理的国有独资企业，旗下拥有银行、证券、基金、保险、期货等金融机构及实业。

2.地方****批准设立的综合性资产投资运营公司，参控股本地的银行、证券、保险等金融机构，如天津泰达集团、上海国际集团、北京金控集团等。

3.中央企业集团母公司出资设立、专门管理集团内金融业务的资产运营公司，如招商局、国家电网、华能集团分别设立了招商局金融集团、英大国际控股集团、华能资本服务公司，对原属母公司的金融机构履行出资人管理职责。

4.民营企业和上市公司通过投资、并购等方式逐步控制多家、多类金融机构，如明天系、海航集团、复星国际、恒大集团等。

5.部分互联网企业在电子商务领域取得优势地位后，逐步向金融业拓展，获取多个金融牌照并建立综合化金融平台，如阿里巴巴、腾讯、苏宁云商、京东等。其中，阿里巴巴划转全部金融资产成立蚂蚁小微金融服务集团，目前拥有第三方支付、小贷、保险、基金、银行等牌照。

抛开前3类国资、央企背景公司不谈，为何民营企业如今也有这般能量，若野蛮生长，能诱发经济系统性风险？

在该部分，央行特别细化两次提到阿里及其蚂蚁金服，因此本文，互金见闻先以阿里为例，后期有机会再说说其他公司情况。

阿里系除了报告里提到的第三方支付、小贷、保险、基金、银行5快金融牌照以外，据互金见闻不完全统计，其目前还拿下（入股）了包括证券、基金销售、征信、金交所等相关牌照。

事实上，布局广只是一方面，阿里被央行重点点名的一个很重要原因是在于体量大。

以发行企业ABS（资产证券化）为例，ABS作为一种融资方式，通俗来讲就是将个人、企业、甚至一个项目在未来能够取得的现金的权利在当下进行贴现，使当下能够获得最大限度的现金。

而各种融资，对于一个公司来说，实际上就是一种加杠杆。

互金见闻根据中国资产证券化分析网数据统计发现，截至2018年11月6日，阿里系下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司和重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司累计发行ABS总单数232单，涉及金额4970.4亿元，尚在存续期未结清金额高达2567.6亿元。

而2567.6亿元未结清，相当于陆金服、玖富普惠、宜人贷、人人贷、爱钱进等网贷行业待收余额前五位平台之和。

而同为互金巨头，京东系下ABS未结清金额为465亿元，苏宁系下为189.2亿元，百度系下为29.39亿元。

根据中国资产证券化分析网数据，2017年，企业资产证券化规模8468亿元，较2016年的4995亿元增长70%。其中，阿里旗下蚂蚁小微小贷和蚂蚁商诚小贷贡献52%的增幅。

当下，阿里发行ABS多数都是依托其名下的花呗和借呗。虽然，花呗、借呗目前资产情况良好，但未来情况谁也无法预料，而对于ABS这种多数一次性还本产品来说，往往到期资金压力较大。

而在业务广、体量大之外，央行报告里还提到了金控集团的关联交易。

还是以发行ABS为例，2016年，德邦证券管理企业ABS的规模是658.32亿元，市场份额18.15%。到2017年，ABS规模已狂飙至2566亿元，排在第二位的尚不足500亿元。

“德邦证券ABS的发展主要得益于蚂蚁金服的‘花呗’和‘借呗’，三五年之内可能都不会有券商超过它。它这种模式比较另类，所以一般我们也不会把它作为竞争对手。”一家大型券商人士之前曾对媒体表示。

而造成如此格局的原因在于，2015年，蚂蚁金服宣布将入股德邦证券，虽然至今收购方案申请已过去近三年，尚未有结果。但从当时来看，显然有点“肥水不流外人田”的意思。

多提一句，德邦证券由复星系高度控股，后者也在此次央行报告中被点名。

互金见闻以ABS为例，无非也是想管中窥豹。怪不得有人说，许多领域到最后，永远是那几家人身影，难怪乎监管会警惕。

事实上，在此次报告专题八、专题十一等章节里，可能都涉及阿里等存在的一些问题，只是没直接被点名而已。

标签：