央行传递重要信息：中国“印钞”增速降到历史最低！

今天来给大家分析一下市场上比较大的消息！

消息一：央行最新公布的数据：10月末，广义货币(M2)余额179.56万亿元,同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点。

解读：M2是居民存款、机构存款以及现金总和，可以理解为市场所有的货币，10月8%的增速是历史最低了，6月份有过一次，不过随后反弹。M2增速主要与两大方面有关，一是贷款，虽然贷款不是统计在M2里面，但银行的贷款会形成存款，比如银行A给企业B贷款100万，市场上多了100万贷款的同时，也增加了100万的存款。

如果贷款减少肯定会影响到M2，那是什么原因导致贷款减少呢？这与经济增速下行有关，央行在三季度报告当中也提到了，2018 年有外部环境变化和“几碰头”问题，经济下行压力有所加大。第二个方面与央行的货币调控有关，央行可以通过降准、MLF以及逆回购操作等方式调节市场流动性，10月央行有一次降准，释放的增量流动性高达7500亿，现在来看10月M2还是下降，这说明：

1、10月份的降准还属于结构性降准的范畴，也即主要是针对小微企业。考虑到现在M2增速已经很低了，前三季度GDP同比增长6.7%，CPI增长2.1%。也就是GDP增速+CPI增速远大于M2增速，这样的货币供应是极低的。

随着经济下行压力大，未来央行可能适当的增加M2供应，配合MPA 指标结构调整、民营企业债券融资支持工具的实施、MLF担保品扩围。

2、虽然中国处于由“去杠杆“到“稳杠杆”过渡的阶段，但是监管层控制宏观杠杆杠杆率（社会总负债率）的决心仍然非常强，而做到控制总杠杆，M2是关键，为什么，比如M2降了，贷款肯定降，而贷款的下降，企业或居民债务肯定降。

消息二：初步统计，10月份社会融资规模增量为7288亿元，比上年同期少4716亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7141亿元，同比多增506亿元。解读：M2和社融基本是一致的，两者就像硬币的两面一样反映了实体经济从金融市场获得多少资金，10月份社融7288亿元的增量远逊于9月份的22054亿，原因和上面M2的解释都一样。

我们把社融拆开就明白了，社融包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票等，一直以来最大的块头就是人民币贷款，从数据来看，10月份的人民币贷款增量从9月份的14355亿降到7141亿，主因就是社融下降。有意思的是企业债券增量有所反弹，这应该与监管层近期一系列扶持民营企业发债政策有关。

消息三：财政部公布10月财政收支情况，数据如下：

1、10月份，全国一般公共预算收入15727亿元，同比下降3.1%。其中，中央一般公共预算收入7684亿元，同比下降7.1%；地方一般公共预算本级收入8043亿元，同比增长1%。

2、个人所得税12287亿元，同比增长19.9%。其中，10月份个人所得税同比增长7%，增幅比上月回落13.8个百分点。

解读：10月份财政收入下降3.1%，这非常少见，过往都是高于GDP增速。财政收入主要取决于两点，一是经济增长带来的税基增加，二是税率增加。反之则减少，10月财政收入罕见下降除了为经济增速下降有关，还于减税有关。

10月开始，新个税法中5000元的起征点开始实施，现在来看，对减税的作用还是明显的（10月份个税增速降13.8%），如果加上明年开始的个税专项扣除的话，这个效果更加明显，因为从现在的意见稿来看，无论是专项扣除的广度还是深度都比我预期的要大。总之，2019年应该是减税的一年，也是财政政策发力的，据悉减税降费幅度可能超过GDP的1%，市场预计方案不排除近期出台。

消息四：美联储前主席耶伦：1、明年，预计美联储为了稳住失业率将再次加息3到4次；2、美联储将引发新一轮经济衰退，但是通过良好的运作，再加上一点运气，美联储很有可能能够避免此类事情的发生。

解读：耶伦的讲话再次给市场释放一个信号，中期选举后美国的加息频率不会变化。现在的加息是很有必要的，美国现在失业率和通胀率都给加息提供了条件，现在加息的幅度越大，越能给未来可能发生的经济衰退提供货币政策操作的空间。

美国未来发生经济衰退，甚至经济危机的可能性并不低，这个源头可能是债务危机。我在去年12月4日《大规模减税背后的真相：美国正在下一盘很大的棋！》一文当中说过（微信公众号：小白读财经，可查看）：美国第一轮减税规模达到1.4万亿美元，意味着少征收1.4万亿美元的税收，怎样来填补这个窟窿是很大的问题。 美国政府的钱主要来自两方面，一是征税；二是发债借钱。在减税的情况下，财政窟窿只能通过发债来解决。

目前美国政府债务总额超过21.3万亿美元大关，也超过GDP总额，国债规模越做越大，叠加上现在又处于美联储加息的风口，美国政府的发债成本也越来越高，据悉，融资成本2017财年达到4580亿美元，2018财年已经达到4150亿美元。

在债务量越来越大的情况下，如果“减税-经济增长-税基增加-税收增加”的效果无法达到预期，那么美国政府将会陷入巨大的财政窟窿，到那时可能有越来越多的投资者抛售美国国债，最终酝酿一场危机。

无论如何美国现在抗风险能力都比以往要弱，你比如说08年金融危机时发生时利率处于5%的高点，美国可以将5%的利率降到0%，有5%的下调空间。而现在市场预计本轮美国加息最多也达到3.6%左右，如果下一次金融危机来临那只有3.6%的空间，除非降到负，但那是很吓人的，估计那时金融市场全乱了。总之，现在美国经济还不错，但长期有巨大的隐忧是值得关注。

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