特稿 | 微贷的起飞

2018年11月13日，达美航空一架A350客机（航班号：DL582）在上海浦东机场起飞时，高速状态下中断起飞。据媒体报道，原因可能是有其他飞机发生跑道入侵。据网友的描述，当时飞机机头都快拉起来了，所幸飞行员迅速反应紧急刹车，未造成事故。

虚惊一场的不只是达美航空，还有微贷网。当天下午，微贷网创始人姚宏在朋友圈表示，“万幸万幸万幸，我司好多员工就在这架飞机上，飞行员关键时刻太厉害了。”

这架飞机的目的地是美国东部城市底特律。按计划，微贷网的员工们将于次日抵达底特律，然后转机前往纽约，参加15日举行的微贷网上市庆功晚宴。

如果将微贷网比作这架飞机，那么姚宏对飞行员的称赞，倒更像是在夸耀自己。

为了上市，微贷网已经准备了五年。2014年，微贷网获得了浙商创投领投的A和A+轮融资，估值10亿元人民币。从接受投资的第一天起，微贷网便只剩下一条路，上市。

获得A轮融资后，微贷网又接连获得了两轮融资。2015年，微贷网获得深交所上市公司汉鼎宇佑领投的B轮融资，估值30亿；2016年，微贷网获得前阿里巴巴集团CEO卫哲先生创立的嘉御基金领投的C轮融资，估值50亿人民币。但估值越高，融资就越难，微贷网的融资在C轮后便戛然而止。

然而，这时候的微贷网可能已经不需要融资了。据微贷网招股书披露，微贷网2016年、2017年、2018年1-9月Non-GAAP净利分别为3.23亿、5.16亿、5.78亿，持续盈利并保持增长。

美国东部时间11月15日，经历了五年狂奔，微贷网终于在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市，成功起飞。

这看似一帆风顺的起飞背后，是无数个“关键时刻”。

无数条跑道，哪一条属于自己？

微贷网成立于2011年7月，最初主要从事信用贷业务。据介绍，微贷网是姚宏第31次创业，而姚宏创办微贷网的初衷，源于他十年前的一次借钱经历。

2001年，21岁的姚宏在踏出校园的半年后决定从上海回杭州，与三个朋友首次创业。全部的创业资金5000元基本都花在了租工作室和办公家具上，大家却为500元的进货款犯起了愁。姚宏拿起电话打给自己刚刚毕业的同学们借钱，同学们以各种借口推脱，终于在打到第20个电话时，这500块才有了着落。

据说这次刻骨铭心的人生经历，成为姚宏十年后创办贷款平台的初衷之一。姚宏认为，借款人往往要承受各种因素对他们的考量，其中包括借款利率的高低、还款期限的长短以及抵押物品等一系列问题，还要受人情世故以及个人信用的影响。姚宏希望自己的微贷网可以帮助借款人以更低的成本获得更有尊严的贷款，不用求人，不用受人白眼和刁难。

对人性无条件的信任换来的是商业社会血淋淋的背叛，信用贷的逾期率超出了姚宏的想象。不打电话催，90%的借款人都不会主动还款，即使打完电话可能还有50%的人不想还。据报道，因为精神压力太大，姚宏患上神经性耳炎，因此还住了半个月医院。

当时，大多数借款人确实不需要经受太多的“刁难”，就可以很容易地获得贷款，这跟当时的P2P行业环境有关。姚宏曾在一次接受媒体采访时回忆到，当时行业还是一片蓝海，“P2P投资人都非常激进，也愿意承受风险”，这不仅是微贷网一家的选择，国内首批P2P平台几乎全是信用贷款。

P2P的投资人们固然激进，却也脆弱不堪。一旦P2P平台发生逾期风险，甚至有丝毫风吹草动，投资人们便会闻风而散。但信用贷款的高风险终究要有人来承担，催收未果，微贷网选择了自己承担。但代价也是沉重的，微贷网成立仅半年后，就因信用贷业务巨大的坏账风险而亏损600万元。

但并不是所有信用贷的玩家都经营惨淡，比如中国首家P2P平台拍拍贷一直不改初衷，坚持纯信用，却也活得有滋有味，并在2017年登陆纽交所。

是继续改进信用贷的风控流程，还是及时止损，彻底转型？存亡关头，微贷网做了一个艰难的决定，转型汽车抵押贷。

这一次，微贷网赌对了。因为可标准化，仅开展车贷业务第一个月，微贷网就完成了一千万的业绩，是以前的两到三倍。同时，因为有抵押，逾期率以及坏账率也明显下降。

于是，微贷网又活了过来。

群敌环伺，稳住还是加速？

车贷业务不仅让微贷网起死回生，也养活了无数的P2P平台。

2013年的车贷市场，已经成了红海。几乎每个大中城市都有三到五家中小规模的车贷平台，每个区域中心城市都会培育出一到两家大中型车贷平台，而全国几乎所有城市都有各车贷平台的线下网点。究其原因，车贷的门槛极低，极易标准化规模化，极易复制。

面对日趋激烈的竞争态势，一部分平台发动了价格战，而另一些平台也或被动或主动地卷入了进来。据了解，经过持续的价格竞争，国内民间车贷的综合成本出现了大幅下降，从13年的年化30%左右跌至18年的15%左右。而北上广深等一线城市的车贷利率更低，各平台不得不选择在这些城市微利甚至赔本经营，以保证平台的规模。

那时的微贷网因为先发优势，已经具备了一定规模，但也不能免俗。是继续跑马圈地，还是稳步扩张，微贷网也很为难。

跑马圈地的好处显而易见，迅速做大规模，建立品牌，积累用户，抢占市场。但坏处也很明显，比如成本增加，经营风险加大。更重要的是，管理难度呈几何倍数增长，并且很可能存在着极大的隐患。

而如果放弃扩张，或者扩张过慢，则无疑是浪费了得之不易的先发优势。机不可失，时不再来。

微贷网选择了扩张。2013年1月，微贷网正式提出了“五年百店”发展战略计划，计划到2017年年底全国范围内覆盖100家营业部。2015年2月，微贷网发展计划完成超过一半，正式开张营业部达60家。其后，微贷网扩张加速，到了2017年11月底，其线下门店就已达到495家，“五年百店”提前超额完成。

在此期间，微贷网各项经营数据均有大幅提升，其成交量从每月1000万跃升至单日成交1.8亿元（11月15日数据），在P2P行业的各项排名中均名列前茅。

据微贷网招股书披露，“奥利弗·怀曼报告”显示，微贷网在中国车贷市场处于龙头位置，市场份额高达35%，远超行业第2至第10的市场份额的总和。

尽管事后复盘时，大多数人都称赞管理层的决策英明正确，但其中的凶险不可不察，一着不慎便会满盘皆输。

但不管怎么说，微贷网确实做大了。

增速换挡，如何适应新常态？

一路顺风顺水做大的微贷网终究迎来了瓶颈。

事实上，微贷网早已感受到了增长的乏力。早期，微贷网一个门店半年左右就能实现收支平衡。但到了2016年时，实现收支平衡时长已经拉长到6-12个月。

从2017年底开始，微贷网则感受到大环境正在发生变化。“从去年开始，微贷网不再强调门店数量，因为铺开之后我们发现单店会有一个盈亏平衡点”，姚宏在接受网贷之家采访时称，一是线下运营、维护的成本越来越高，二是借款人综合费用有法律规定的上限，收入越来越薄，所以产能低的门店必然被关闭。

截至今天，微贷网的门店数量已缩减至435家，较2017年底的495家减少了60家，降幅达到12%。

除了不再扩张新的门店，微贷网还将之前的加盟店全部转为直营模式。随着强监管的来临，姚宏感觉到了加盟模式的弊端——“从金融角度下，需要全部统一政策，加盟模式不能统一政策的话就会造成管理混乱”，他说，现阶段的盈利和管理效率的诉求使得他们不得不将加盟转为直营。

甚至，为了规避员工的道德风险，微贷网还在全国范围内推出了“一费制”。姚宏在一次会议上公开表示：“以前各种费用，乱七八糟费用差不多有几十种，我们现在全国废止，就是要创新。让客户很简单看到这个费用单，或者他没有到微贷网之前，他就能知道所有的费用标准。”

这样的举措，可以在一定程度上降低员工的道德风险，而事实上，也是对员工的一种保护。但员工们未必认可，或者说，微贷网的一万多名员工未必全部都认可。相对于公司的品牌形象，他们可能更看重能否挣到钱。

增速放缓后，诸多管理问题开始暴露，比如基层员工的价值观与企业价值观并不吻合，人员流动性较大，忠诚度不高等。这一点，从员工人数的变化也能窥见一斑。据微贷网官网披露，目前共计有员工12011人，其中正式员工11301人，实习生710人。而据微贷网HRD蔡秋秋透露，微贷网顶峰时期的员工人数超过17000人。换言之，至少有5000人因为各种原因离开了微贷网。

这时候，微贷网终于开始感受到高速扩张跑马圈地带来的后遗症。

但低速滑行中的微贷网，更能给人以安全感。据微贷网官网披露，期逾期90天以上的逾期数据，竟全部为零。更值得注意的是，其累计逾期代偿金额为11亿元，累计逾期代偿笔数为21405笔，相对于其两千多亿成交量的规模，其风控成效非常显著。而代偿后是否已经收回，官网并未披露，但据姚宏向投资者透露，坏账率为千分之三。

在今年6月开始的这场网贷雷潮中，在车贷同行们面临大面积逾期、借款人恶意逃废债、流动性骤降、负面舆情爆发等危机时，微贷网经受住了考验，这才真正跻身于与拍拍贷、宜人贷等齐名的一线平台。

此外，车贷业务本身的瓶颈也开始显现。此前，不少机构对车贷业务持续看好的原因，主要是根据汽车保有量来估算车贷的市场规模，认为市场潜力还没有被充分挖掘。但随着市场的深度开发，越来越多的从业者发现，车贷市场的容量可能并不如预期。

一方面，愿意用自用车辆抵押借款的，通常是急用钱的个体工商户或企业主，这个群体相对固定，恐怕没有太多的潜力可挖掘。另一方面，车辆抵押借款的额度有限，基于风控要求，不可能也不允许随意提高其借款额度。

所以，在相对有限的市场份额中，微贷网虽然已经抢得头筹，但若要继续扩大份额，其难度不言而喻。

车贷行业的龙头已经满足不了微贷网的野心。为此，微贷网进行了定位升级，从“车贷平台”升级为“互联网+汽车金融平台”。细心的投资者发现，2018年以来，微贷网已经很少再公开宣称“车贷龙头”，而更愿意被叫做“互联网+汽车金融领导者”。而微贷网招股书则称，微贷网是“中国最大的汽车融资解决方案供应商”。

除了称谓上的改变，微贷网也对业务进行了延伸。据微贷网官网显示，除了传统车抵贷，微贷网还开发了车主信用贷、多米贷、微易融、秒速贷、微出行、车分期等丰富多样的融资产品。

其中，车主信用贷主要针对有车一族的信贷需求，以车主为标签统一入口，实现获客、申请、审核、还款等全流程线上化。此外，微出行是新车消费融资产品，车分期则是针对二手车消费融资开发的中长期融资。微贷网似乎已经完成了汽车金融的全方位布局。

由大变强的微贷网，终于奔赴美国敲钟上市，享受世人的瞩目。

微贷网，起飞了。

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