拍拍贷2018三季度净利润6.49亿元，科技推动的力量占多大？

北京时间11月20日，美股上市公司拍拍贷（NYSE：PPDF）发布了其2018年第三季度未经审计的财务报告。报告显示，拍拍贷实现营收11.043亿元，净利润6.495亿元，净利润与去年同期相比增长20%，与第二季度相比增长6.9%。

第三季度，拍拍贷撮合借款金额为147.71亿元，对比第二季度167.61亿元的成交额，减少了11.87%。同时，拍拍贷的累计出借人数量，从截至第二季度的61.37万人，持续增长至64.44万人。

尽管业绩基本向好，但拍拍贷的股价还是没有较大的起色。截至11月21日（美东时间周二），拍拍贷股价报收于5.75美元/股，比起2017年11月在纽交所上市的开盘价13.3美元/股，已跌去56.77%，市值也大幅缩水。

科技对利润的影响有多大？

2018年一季度至三季度，拍拍贷的营收和净利均持续增长。拍拍贷认为，“科技推动”是背后的原因，即科技能力使拍拍贷的运营效率大幅提升，进而促进营收和净利润持续增长。

近年来，拍拍贷一直在述说大数据和人工智能的科技故事。2015年3月，拍拍贷推出大数据风控模型——魔镜风控系统，2018年1月，拍拍贷成立智慧金融研究院，并计划在未来三年里投入10亿元布局智慧金融领域，成立大数据、人工智能、区块链和金融云四大研究中心开展深入研究。

在拍拍贷的规划中，贷前、贷中、贷后都配备相应的技术支持，科技才是驱动业务增长的核心动力。

拍拍贷创始人、联席CEO张俊表示：“我们很高兴2018年第三季度能够继续实现业绩的稳健增长，用户数和用户粘性呈较好的增长态势，这是我们长期坚持技术积累和深入探索的成果。”

但是科技对业绩的贡献真的有这么大么？

现如今，“金融科技”这个词就像当年的“互联网金融”一样火热，不管是做现金贷、消费金融，还是第三方服务的公司，都乐意称自己为“金融科技公司”。似乎只要沾上了金融科技这四个字，融资和估值就能更上一个台阶。

在消费金融领域，金融科技的核心就是“大数据风控”，这与中国大量人口征信数据缺失的背景息息相关。可以看到，P2P公司面对的借贷人群大多是蓝领、学生等传统金融机构普遍覆盖不到的无征信人群，所以P2P公司需要对其社交、电商、出行等弱相关变量数据进行信用评估。

需要注意的是，金融科技公司并不是随随便便就能获取这些用户的行为数据，而是需要外部数据支持。无论是评估人群，还是数据基础，金融科技能够起到的作用本身就有限。

某金融科技企业的战略分析师陈南向独角金融分析，“科技能提高运营效率，进而再反应到业绩上，但是，科技不是业绩增长的根本原因。”

独角金融在采访投资机构Venturous创始人谭秉忠时，问其对“金融科技”概念的看法，他表示，“目前为止我没有投资过一家P2P平台，金融科技领域的真命天子还没出现。”

无可厚非，科技进步确实能在一定程度上提高P2P平台的风控水平，增强业绩的增长能力。但眼下，金融科技对业绩增长的贡献不宜过分夸大。

独角金融注意到，三季度拍拍贷的短期逾期率有所上升。财报显示，截至2018年9月30日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天和150-179天的逾期率分别是1.03%、1.77%、1.49%、1.29%、1.06%和1.02%。90天以上的逾期率相较于上季度下降明显，但89天以内的逾期率相较于上季度明显上升。

拍拍贷方面向独角金融解释，“89天以内的三个借款阶段，正好是行业七八月份雷潮，所以逾期率比较明显。”显然，金融科技在行业大环境改变的情况下，其功能也会“失灵”。

换个角度，拍拍贷业绩的增长，或许也与其采取的一系列“补救”措施有关。

惧监管，忙补救

2017年底，现金贷、P2P整改等政策相继出台，有关利率、线下门店、资金池等风险因素均要进行整改，整个网贷行业风险加剧，快速出清。

随即，拍拍贷在2017年12月公布第三季度财报时披露，公司已于12月初停止在所有平台上收取前期交易费用，将其更改为每月收取的方式，从2017年12月13日开始全线下调其借贷产品的综合息费至36%以下。

2018年第二季度，据财报披露，拍拍贷向借款人收取的平均交易费率为6.31%，相较于2018年第一季度的6.32%降低0.01个百分点，较2017年第二季度的6.83%降低0.52个百分点。

“降息费”决策刚出来之时，许多业内人士还在担忧拍拍贷现金贷业务的利润会因此降低，盈利能力恐怕不能持续。但从2018年前三季度的运营情况来看，拍拍贷的利润不降反升，合规整改取得了初步成效。

2018年6月开始的爆雷潮打击了P2P投资人的信心，对行业整体发展造成了一定影响，导致众多P2P企业估值降低，股价下降幅度明显。

为了提振用户和行业信心，拍拍贷又想出了股票回购计划和增加注册资本金的方法。

今年3月，拍拍贷宣布，公司董事会已批准了一项股票回购计划，授权公司在未来12个月内回购总价值最高达6000万美元的股票。

7月30日，拍拍贷官网公告表示，已正式完成注册资本金由1亿元增至10亿元的实缴工作，相关会计师事务所已出具验资报告。

8月，拍拍贷又宣布，公司董事会已经批准扩大现有的股票回购计划，使回购金额从6000万美元增加到1.2亿美元。拍拍贷公司现在被授权在2018年8月21日开始的12个月内以ADSs的形式回购其自己的A类普通股，回购股票总价值高达8063万美元。

无论是股票回购还是增加注册资本金，在当前备案未定，平台生死悬而未决的情况之下，平台的抗风险能力成为备受出借人关心的重要指标。

可以预见，随着合规进程的深入，行业逐渐回暖，P2P企业也将逐渐回到正轨。在未来的优胜劣汰中，能够获得投资人信任的，也必是那些实力过硬的平台。

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