“中技系”A股魔咒

“中技系”这三个字似乎与A股市场有些八字不合。

四年前，深圳“中技系”由于操盘者成清波涉非法集资，轰然倒塌；四年后，由于“上海滩”大佬颜静刚遭证监会立案调查，上海“中技系”也在逐步分崩离析。

2018年11月27日晚，ST尤夫（002472.SZ）发布《简式权益变动报告书》，显示航天科工集团旗下航天智融接过颜静刚所持股份，成为新的实控人。

至此，上海“中技系”第二家上市平台接盘者正式确立，仅剩ST富控（600634.SH）还在焦灼地等待。

争议起家

二、三十年前，在我国市场经济初兴之际，诞生了一批商业大佬，尤以互联网、房地产两个行业居多。

颜静刚初入江湖之时，就曾在IT行业有所闯荡。而他真正意义上的第一桶金，则来自房地产领域中的桩基生产。

2004年，一家名为云南中技的管桩公司成立，投资人为颜小荣与儿子颜剑鸣。2005年，云南中技前往上海开拓市场，设立分公司。负责人叫做颜邦华。

这其中，颜邦华为颜静刚的父亲，颜小荣则是颜邦华的亲弟弟，颜静刚的五叔。

上阵亲兄弟，打虎父子兵。原本一家人共同创业，本可互相扶持。不过，2005年11月，颜邦华、颜静刚父子俩另外成立了自己的企业——上海中技桩业，并很快自己单干。

当年的上海发展空间可谓巨大，上海中技也发展迅速，连续获得了北京首创、建银城投、复星创富等知名机构的投资，并于2010年开始冲击IPO。

不过，单飞的恶果很快显现。

2011年，颜小荣一纸诉状将颜邦华、颜静刚告上了法庭，认为后者担任云南中技上海分公司负责人期间，自立门户违反了《公司法》，且在专利上亦有侵权。再加上上海中技在此期间发生了工程事故，两次IPO都未有结果。

上图截自证监会网站

值得注意的是，为了减少纠纷对公司的影响，2011年初，曾在云南中技担任过董事的颜邦华，将上海中技所有股份全部转让给了儿子。

颜静刚正式站到台前。

七年造系

在颜静刚的掌舵下，两次冲击IPO未果的上海中技转向了借壳。

2013年12月，上海中技作价19亿元，以发行股份方式装入ST澄海（现“ST富控”），交易完成后，颜静刚持有上市平台30.79%股份，上位实控人。

重组完成，复牌之后的ST富控收获了8个涨停，股价也正式跨上了更高的台阶。

本次交易的过程比较顺利，尝到了甜头的颜静刚也很快将目光投向了新的猎物——宏达矿业（600532.SH）。

宏达矿业前身为华阳科技，曾是肥城肖姓大佬手中的猎物。2011年因经营不善，控股股东股份被拍卖至淄博宏达手中。

不过，该公司在新主人手中也没有出现太大起色。2015年亏归属净利润损超3亿元，徘徊在退市的边缘。

如此情况下，颜静刚开始染指。

2015年12月，淄博宏达将手中41.6%（占公司总股本）的股份，协议转让给了颜静刚的妻子梁秀红等五位自然人，共计作价21亿元。

有意思的是，股权转让之时，公告称五位自然人并非一致行动人。不过在此后的时间内，颜静刚陆续将26.19%的股份归集到自己手中上海晶茨公司旗下，正式拿下了宏达矿业的控制权。

“亲戚朋友先行围猎，自己随后出手再行接盘”的套路，同样出现在ST尤夫上。

ST尤夫原本是中国最大的线绳生产商，每年净利润也一直稳定在1亿元左右，企业状况还算不错。2016年，通过大宗交易，蒋勇控制的苏州正悦，以18.96亿元的价格，接下了ST尤夫29.8%的股份。随后，苏州正悦法人代表变更为自然人黄伟。上海中技冲刺IPO时披露的招股书显示，黄伟为公司核心供应商南京坤垚混凝土的第一大股东。

2017年5月，苏州正悦被颜静刚接盘，总对价26.81亿元。

至此，上海“中技系”三驾马车成型。从2010年冲击上海中技冲击IPO算起，颜静刚花费整整七年的时间，将三家上市平台的控制权握到了手中。

刀尖上的舞蹈

野马财经注意到，颜静刚资本运作的风格似乎颇为激进。

例如前文所提ST尤夫。

苏州正悦入主ST尤夫之时，给出的18.96亿元中，有15亿元是来自浙江三花钱江汽车部件集团的委托贷款，月利率高达1.5%，期限8个月。一年后，颜静刚接盘支付的26.81亿元，实际上由1亿元股权转让款和25.81亿元债务组成。

除此之外，上海中技借壳ST富控之时，虽然以股份支付对价的方式，并未花费过多现金，但颜静刚却承诺了高额的对赌。

根据协议，2013至2015年，上海中技对应92.95%股权，需要达到9073.44万元、14867.20万元和23203.59万元扣非净利润。然而，除了2013年勉强合格之外，此后两年皆未能达标，颜静刚自己也不得不给出了9000万元的补偿款。

这些需要掏出的真金白银，无疑给“中技系”此后的债台高筑、资金链断裂埋下了暗雷。

无独有偶，在对别的公司进行资产收购时，颜静刚也热衷于“高溢价+高对赌”的组合。

2017年12月21日，ST富控发布公告，以13.66亿元收购宁波百搭网络科技有限公司（下称“宁波百搭”）51%股权，对应估值27亿元。

然而，彼时宁波百搭净资产不过为0.78亿元，溢价逾30倍。

与此同时，双方还签订了利润对赌协议，约定宁波百搭2017年、2018年、2019年净利润分别不低于1.4亿元、2.5亿元、3.13亿元。要知道，该公司2016年全年营收不过25.82万元，净利润1.25万元。

上图为百搭网络财务状况

神奇之处在于，2017年宁波百搭竟然实现了1.409亿元的扣非净利润，成功踩上了达标线，同比增长超1万倍。

除了资本运作的眼花缭乱之外，颜静刚另一个让人难懂之处在于战略布局的考量。

收购宁波百搭之前，在桩基行业排名靠前的ST富控，还曾连续发起过对千尺无限、点点互动、儒意欣欣影业、枭龙汽车等一系列公司的收购，涉及领域涉及传统建材、新能源、影视娱乐、游戏运营诸多行业。

再算上宏达矿业（矿业资源）及其曾经想要收购的美国Mivip Hehcare Holdings公司（医疗健康），ST尤夫拟收购的日产汽车动力电池业务 。“中技系”业务方向摇摆不定，难以聚焦。

对于这些考量，颜静刚曾以“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域”进行回应。

逃离“中技系”

颜静刚以“谋万世、谋全局”来解释自己的资本扩张思路。但很显然，野心再大，没有足够的实力支撑，只会让自己陷入债务的泥潭。

一屋不扫，终究难以扫天下。

2018年1月19日，“中技系”三驾马车同时发布公告称，因涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对颜静刚立案调查。

虽然截至目前，调查尚在进行中，但“中技系”身上的盖子，已经被慢慢揭开。最令市场恐慌的，是高额债务的暴露。

截至2018年第三季度，ST富控涉及债务诉讼4.3亿元；ST尤夫披露涉及诉讼、仲裁36起，其中5起撤诉、3起调解；宏达矿业至少涉及诉讼2亿元。起诉对象包括银行、融租金融机构，私募平台，以及诸多自然人。

有意思的是，对于多笔借款纠纷，三家公司均公告称“核查后不存在借贷关系”。对于背后原因，野马财经致电三家公司董秘办，其中ST尤夫表示，具体情况公司的确不清楚，更多信息以公告为准。另据《中国经营报》文章，ST富控董事会办公室工作人员分析称，“相关当事人也许存在私自挪用公章、私刻公章的做法”。

上图截自ST尤夫《内部控制审计报告》

野马财经注意到，ST尤夫、ST富控、宏达矿业均在2018年4月发布《内部控制审计报告》中表示，“印章管理和使用中存在未详细记录印章外借用印事项”。

时至今日，诉讼缠身、债务难解已不可避免，对这三家公司而言，早日脱离“中技系”的泥潭已经成为重中之重。

早在2018年1月26日，“中技系”变天不久，颜静刚就将所持全部宏达矿业股份（26.19%），以22亿元转让给了上海晟天企业发展有限公司。

2月28日，ST尤夫公告称，颜静刚与中商云南资产管理有限公司（下称“中商云南”）签订收购意向；3月26日，中商云南再度与颜静刚等人签订ST富控相关股权收购意向。

不过，11月26日晚间，根据ST尤夫公布的《权益变动报告书》，最终接盘人换成了航天科工集团旗下“航天智融”。

黄浦江畔的“上海滩”大佬颜静刚用七年时间缔造的“资本帝国”，却在短短一年内遭遇了惨败。这不由得让人想起四年前，另一个来自深圳的“中技系”。掌门人成清波，在染指多家上市公司后，因涉及非法集资被捕。

成清波、颜静刚，一位被称为“资本狂人”、一位被唤做“资本猎手”。不同的故事，相同的结局。对此你有何看法，欢迎在文末留言。

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