网贷平台债权转让折扣大，风险也大吗？

双十二年底购物大促结束了，网贷的“促销”折扣却是越来越大，有些是因为各地持续强化监管，平台借贷两端都受限，部分人希望脱身规避风险；有些是资产出了问题，回款逾期，投资人集中撤离形成踩踏；还有一些是濒死或已经明雷，只能打折割肉。

多数平台为了保证官标的投资量，对债权转让都设置了最大折价，一般不会低于九折，而在可以自主定价的转让市场里，三五折的债权比比皆是。面对这种比官标期限短，年化还爆高的债权，很多投资人都动了心，甚至忍不住去搏一把。

接债，你接到的是馅饼，还是飞刀？

1、打折债权中存在被错杀的优质资产

这次雷潮，是对过去3年行业狂野发展的一次大清洗。在全民加杠杆的时期，网贷也在不断扩张，各平台冲规模抢市场，余额连增捷报频传。而到经济下行期，整体环境欠佳，入场资金降低，小波动都会连锁成大震动。

群众普遍有从众心理，对于投资风险也缺少认知，行情好的时候蜂拥而入形成了资金热，而出现问题的时候，又很容易就否定一切，哄然撤退让平台面临流动性压力。越难退出越没信心，越没信心越想退出，这种恶性循环也使得平台不论好坏都陷入了流动性困境。

为了能快速退出，投资人基本都选择了本金打折甚至一刀切的情况下，对于底层资产是不做分辨的，里面包括了少量优质或相对优质资产。

网贷债权实际跟银行信托基金的非标信贷资产在本质上没有区别，平台早期设计的理财产品同样带有债券属性，固定收益、按期付息到期还本。此类长期产品为了应对短期流动性紧张进行折价转让，也很合理，相当于在股市债市的熊市时期对折价的错杀标的进行抄底，算是可谨慎考虑的投资选择。

打折产品中有多少优质资产？网贷存量业务还有大量退出阶段的资管、保理，金额从数百万到上亿，而合规的小额信贷，也因为急于扩张放松风控处在高逾期的阶段。

承接打折产品，最大风险是底层资产风险。行业流动性紧缺只是短期问题，一年半载总会缓解好转，但是底层资产一旦产生问题，那么损失将难以挽回。

目前看已经公告退出平台公布的资产，业务质量极为低劣，窥一斑而知全豹，那些实际处于流动性危机的平台，总体资产质量难言乐观，从中挑选折价债权真可谓“搏一搏”。

那么就产生了第二个问题：

2、火中取栗，绝大多数人不适合参与

仍然从流动性与资产两方面来说。

行情近两月持续低迷，很多人盼望是“横盘筑底”，但是重建投资人的信心却不是那么一件容易的事。贸易战前景不明，企业裁员重上热搜，行业监管日趋严格，备案核查再次延期，年底各方回笼资金，虽说流动性危机高峰已过，好转时间却不好估量，进去容易出来就难了。

网贷债权基本为信贷资产，无论团队能力多么突出，风控模型多么完善，都不能掩盖融资方本身的缺陷，多数借款人都被银行留强后汰弱，少量通过银行信贷系统获取的借款人也已经身背债务，部分平台为非银机构做助贷，也是通过劣后承担全部风险才获得资源。

平台理财产品包装的再华丽，底层债权也就是个次级贷款。

仅就挑选底层资产来说，唯一相对安全办法是实地查验，把平台当成雷台，上门摸清详细情况，挨个排查债权，回访借款人，对偿还能力做大致估算。这一点对投资人有较高的要求，不过在目前环境下，想要承接打折债权获得超额年化是必要的付出。

仍然看平台背景判断偿付能力去接债，恐怕又会再次落入陷阱。今年已有多次前车之鉴，某金服几个资管产品的钱都无法兑付，特殊形势下，平台简单的借款信息已经不足以作为依凭。

很多投资人希望通过参考第三方评级，或者平台自建评级系统对债权做选择，然而事实也无数次证明了，风险评级具有时效性。

这就是下面第三个问题：

3、风险具有传导性，评级具有时效性

从15年的“互联网+金融”开始，到17年的趣店上市引发现金贷的争论，网贷巨头们为自己做了“Fintech”（金融科技）的定位。网贷通过创新为借贷两端提供了便捷性，但本质脱离不了金融，核心就是风险控制。

平台的借款人评级系统是资产端风控审核体系的简化版，对用户行为画像，通过数据化进行甄别筛选，将风险量化；第三方评级是将平台公司多个维度进行指标化，期望于风险量化。

风险量化重点在个体单位上，少数头部平台会有完整风险管理，对宏观经济、政策走向、行业周期做预测评估与应对策略。

引发个体风险的相关因素多种多样，往大了说，宏观经济因素导致融资方利润下降，按期偿债能力降低，引发信用风险；从监管上说，政策因素的双降导致平台业务削减引发经营风险，去刚兑导致投资人信心丧失引发流动性风险；再到公司层面，为了发展规模，大额借贷拆分空壳公司，小额借贷多头授信，到现在的退出缓慢不管不问等都是道德风险。

真正风险来临的时刻，模型或者指标都是滞后甚至失效的。

第三方评级是对概念指标的综合对比，并没有切入实质业务环节，多数指标也只是针对某一时间段评分，具有的时效性很短。因此多项因素引发的雷潮中，各方评级都大面积出现问题平台。

平台风控模型，是在追求利润的基础上寻求较低风险，过去两年中，平台都为了冲规模冲利润降低了风险门槛。去年底现金贷受政策严管，平台通过所谓“风控前置”的砍头息覆盖了坏账，逾期虽然暴涨但是未伤根本。而上半年打黑除恶政策，下半年雷潮，那些四处参会接受采访号称风控严谨的平台，连续爆出问题，也说明了在系统性风险之下，风控模型很容易失效。

经济大环境影响，高评级债券都纷纷违约，价格打到票面的3折，平台债权同理，风险定价之下，大幅折价已经是市场的体现，高风险才会有高折扣。这时候想依靠评级下决定，需要深思。

总结

前段时间的私聊中，许多人问能不能买打折债权。在第一点里说了这是一次清洗过程，行业改革从不是蚊子叮一下那么简单。普通人只适合过安稳日子，除非你觉得自己是“天选之子”，不然还是老老实实围观的好，切勿盲目伸手。

标签：