P2P还能公募吗？

最近两天，不少财经媒体热议央行行长易纲在“2019中国发展高层论坛”上的讲话，易纲在论坛上表示：金融创新是好事，特别是金融创新的一些技术的创新使成本降低，普惠金融推广让老百姓受益。他同时强调，金融业务是牌照业务，特别是公募，涉及融老百姓的钱来管理时，就涉及防范风险的问题，所以牌照业务要强调保护公众利益，必须强调保护老百姓、尤其是中小存款人、中小投资者的利益。

老王看到这段讲话的时候心情颇为激动，终于有监管领导关注P2P的公募问题了。我们一直在呼吁，希望能彻底解决次级资产的公募问题，为P2P行业消除一个风险隐患。

值得一提的是，易纲曾在多个场合中反复强调金融须持牌，持牌简单的说，就是监管设置了一个准入门槛，牌照则是一个通行证。监管部门定期或不定期进行管理，检查查出问题就要求整改和进行处罚，这种情况监管的责任会大一些，属于事前监督型的。

牌照的最大的特点就是准入门槛高，要求强调申请主体资质，尤其是兜底能力。这次易纲在讲金融需要牌照制基础上特别强调公募，公募由于涉及公众利益，因此在牌照制基础上公募受到政府主管部门更严格的监管。

比如向社会公众公开发行股票，国家对股票的公开发行进行严格的监管：有会计师、律师的报告保证发行公司所披露的信息（主要是招股说明书）是真实和完整的，有证券公司对其中的非会计师和律师涉及的信息进行核实并给出意见。

想想如果没有监管，公众投资人就可能被夸张的前景描述和更高的回报承诺所迷惑，这肯定会被骗子所吸引，从而导致劣币逐良币。

在P2P行业，监管部门强调P2P信息中介定位，采用备案制，备案制就是监管为行业划了一条红线，平台的业务只要合规，就能获得备案。而获得备案的平台只要在红线内，怎样竞争监管很少回去管。但是平台要到监管这里留案备查，如有违规行为，将对平台进行处罚。这种情况监管的责任会小一些，属于事后监督型的。

现在的P2P投资是在互联网上公开进行的，没有投资金额限制，只有象征性的投资者认证环节，而这个认证是基本上所有人都可以通过的。所以，P2P无疑是属于向公众融资属于公募范畴。

P2P行业相继出台了很多监管政策，但相比较对公开发行股票和基金的严格监管，P2P的监管只能说是聊胜于无而已。

那么，P2P的资产是不是优质到即使不用监管也不会给社会公众造成损失呢？答案当然是否定的！

P2P必须以高于银行的利息吸引投资人，那就必须以高于银行的成本进行放款。

在借款人理性的假设下，我们可以判断，P2P的借款人都是无法在银行取得正常信贷的客户，因此P2P的资产是风险远高于银行信贷的次级资产。于是神奇的一幕出现了：P2P本身是次级金融产品，却堂而皇之地随意公募！这个监管的缺失是P2P暴雷的重要内因。

因此，P2P平台应该是私募性质，是少数投资人基于对平台管理人的信任的私募行为，这样才可以做到真正的风险自担。这样，就算有风险也是小范围的，不会像现在这样给社会公众造成巨额损失，给政府造成巨大的压力。

P2P天然是次级金融，资产是次级债，这天然的劣势决定了P2P机构的整体风险要远远大于正规金融机构，这次易纲在讲话中着重强调公募在涉及融老百姓的钱来管理时，必须保护老百姓、尤其是中小存款人、中小投资者的利益。而P2P是次级资产，是民间借贷，是私募；因此P2P不应该公募，这应该是监管的底线。

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