团贷的牛要还钱吗？不要轻视了资产的流动性！

资金的流动性，是一个比较微妙的概念。

宏观层面看，资金流动性就像金融系统的血液，会直接影响当前物价，以及实际产出价值，间接影响市场上的资金总量。

像央行调整存款准备金、逆回购、MLF投放等等，都是央行来调整资金流动性的工具。常常听人说，央行放水了，其实有时候仅仅是提高了资金流动性，到市场上的钱变多了，但货币总量并未发生变化，这样的操作，却对很多行业的兴旺或衰败起着很关键的影响。

对于网贷平台来讲，18年至今，也出现了很多流动性紧张的情况，其中不乏一线大平台，他们的流动性问题至今都难以完全消化。这些平台为了迎合出借人的习惯和流动性需求，把底层借款拆分期限。在一定程度上，也算是“借新还旧”，如果底层资产出现问题，最后一棒的出借人，那就面临着血本无归，或是长期缓慢兑付的情况。

所以，流动性是一把双刃剑，流动性高，平台交易活跃，也更容易做大规模，但同时也埋藏了风险。

而对于我们个人来讲，资金流动性就是随时有钱可用，流动资金越多，可以做的事情也就越多，可以抓住的机会也越多。

但流动资金并不会升值，流动性好的资产，（比如黄金）也并不会大幅的升值。

当我们进行投资或出借、总会有一个不可能三角，也就是不可能同时兼顾风险、流动性、收益。

也就是说，想要收益高，只能牺牲风险、或者资金的流动性，反之同理。

而网贷行业，一度还有种增加流动性的方式，就是净值借款模式，最早是由老大哥红岭创投开创，最近的T.D暴雷，又让这一模式再度热议。

平台并不直接进行标期拆分，只发借款底标，在平台上给予出借人，出借底标的抵押借款权限，满足出借人的资金短期周转需求。这些抵押标的借款的出借人，俗称为“牛”，出借给这些“牛”的出借人，俗称为草。

那么在T.D做牛的人，到底是出借人还是借款人？

T.D的净值牛

在T.D，净值借款的牛，可以发起30天的智享标的借款，以之前出借的官方标的为抵押，借款利率根据市场行情浮动。

一般情况下，如果有短期流动资金需求，发个借款标提现就好，一般额度为底标的80%。

但是追求收益的“牛”，申请智享借款后，会继续投入官方标的，然后再做智享借款，反复多次，直到用完自己的智享借款额度。

他们低息借入，高息借出，赚利差的同时，也为平台提供了大量的短期标的，使得短期资金也能获得不错的收益。

但是T.D暴雷，明知道平台底标还款无法按时回款，那他们的智享借款标的，也就只能被迫逾期不还，也就是说，例如他们在平台初始充值100w，杠杆5倍，做牛的话，也就是说，他们底标投了500w，其中有400w是通过短期智享借款，从其他出借人处短期拆借过来的。

T.D这种类型的雷，直白了说，最终回款只会是小比例，而且T.D待收较大，审前返还没什么希望，只能等待最终法院判决。换句话讲，就是过个3-5年，回个3-5成，这还是比较好的情况下。算算好像还不如这几年的利息多。

也就是说，用来抵押借款的底层标的爆了。

所以牛是肯定不会还款的。对于牛来说，面对3-5年以后才能收回的150-200w，现在要垫出去400w，不仅本金收不到，还要倒亏好几百万，这种损失不是一般人可以承受的。

所以现在会出现一种情况，就是说有很多牛和草，明知道不可能，却还是期望平台恢复正常标的的还款渠道，能让他的底标回款。

甚至还出现牛草之争，草说，我们出借的是牛的借款标，牛是平台借款人，那牛底标爆了，不关我事，牛既然是赚利差的，那就要承担风险，要迫使牛拿这个钱来还这个400w。

牛说，我是出借人，智享标的借款全部对应出借的底标，只能把抵押的底层借款标分给那些草。

客观的讲，平台立a以后，基本都是所有出借标的混清模式，哪怕是你还有一天到期，都是混在一起。

所以，T.D的事情，小伟认为大概率也会混清，使用充值减提现的方法来计算损失本金。

草也别不甘心，牛这么些日子辛苦操作，等于都白费了，赚到的利差，还得扣减掉。

虽然明知如此，但是牛草之争肯定不会就此消停，甚至会分裂成为两派，针锋相对。

小伟知道，有不少重仓甚至全仓T.D的出借人朋友，虽然感到惋惜，但是还是建议，平台既然雷了，只能尽早认亏计损，挽回损失的工作主要还是jz来进行，如果有需要，那出借人当然义不容辞，但是终究还是得认清现实，重头再来。

流动性溢价

说完悲伤的话题，再回到流动性本身。

流动性实际上是有价值的，也就是为什么短标收益低，长标收益高的原由，无论是银行存款还是买卖交易，流动性高（能随时给出现金）的交易，成交价格总归是最低的。卖家不傻，综合成交价和流动性，最终达成的交易是共赢的。

最近的股票市场也是同理，有人在喊牛市来了，表面上看可能是大盘指数上涨。但实则是交易量暴涨，资金流动性大增，而导致行情火热。

所以说股票市场的牛熊，也就是对应了市场资金的流动性溢出时期，和流动性枯竭时期。

具体到个股也是这个情况，有些妖股的连续涨停，实则概念火热加上游资炒作，而且连续涨停后，吸引到更多的关注，带来更大的流动性溢价，催动进一步上涨，而他们趁流动性高的时候下车，赚取溢价利润。

而对于低频投资者来说，基本上媒体推荐、大V推荐的股票，都要谨慎买入，因为短期内的流动性肯定会有溢价，买入溢价，一定程度上就是亏损。

所以股票要长期赚钱，只有买“便宜”的股，在流动性枯竭时买入，再流动性溢价时卖出。

发散来看，楼市降温，其实也是价值降低的一种表现。虽然房价看似没变，甚至微涨，但房贷利率较高，限售限卖，都是官方干预降低流动性的手段。体现出来的现象就是，二手房成交价，要比挂牌价低上好几个点，低下去的就是流动性价值的补偿。

这跟网贷出借的理念也有相似之处。

18年以来，由于雷潮影响，避险情绪较浓。公认风险较低的头部平台，出借人越来越多，流动性增加，那他们利率只会持续走低，平台赚取了出借人流动性溢价的利润，所以这几家头部平台利润也是超级丰厚。

有些朋友会觉得头部平台利率走低，是不是安全的表现？实际上，安全与否是平台底层资产与政策所决定的，一定程度上是固定不变的，降息仅仅是平台赚取流动性溢价的表现。

而较小一些的平台只能通过加息放羊毛等投广告等方式，促进平台的资金流入，让平台更“火”，代价就是安全性相对低。

对于个人投资来讲，流动性也很重要，为什么讲究资产配置，分散投资？目的除了分散风险以外，另外就是要保证个人的资金流相对充裕。也就是说，其实作为出借人，投资等额本息标的，比先息后本标的更加划算，且风险更低，因为前者提供了更高的资金流动性。

反之，平台喜欢做先息后本计划标的让出借人投，这样可以极大的吸取出借人的流动性，保证平台流动性相对充裕。

所以，不能只考虑收益和风险，流动性问题，也是不可或缺的关注点。

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