特斯拉市值等于8个蔚来，马斯克到底该脸红还是脸绿？

蔚来在美遭集体诉讼细节，被诉IPO中存在虚假陈述，其实这种集体诉讼非常常见，蔚来方面亦强势声称，“我们认为这些指控没有依据。”

这对于蔚来说可能是一时麻烦，蔚来更长期的挑战，则是证明其价值。

特斯拉的车太贵，我买不起，一股特斯拉的股票，我还是买得起的。

特斯拉的股价贵不贵，作为一个炒股多年、始终被套的理财群反向指标，我不敢妄言。

昨晚，基于第一季度新车交付量环比暴跌三成的坏消息，特斯拉一度猛跌10%，一片惨绿。而有着中国特斯拉之称的蔚来，反而小涨微红。

涨跌之间，谁被低估，谁被高估？

一

据说，蔚来的李斌，已经让马斯克“脸红”过一次了。

上月初，特斯拉宣布全线降价，最高降幅高达34万，未来国产Model3售价有望降至25-27万起（补贴前售价），买不起特斯拉的我，开始沾沾自喜——毕竟，我和特斯拉车的距离，终于就差25万，一个中签的运气，一张驾照了。

这边我沾沾自喜，那边“中国版马斯克”李斌发飙了——“我们看到了竞争对手最近有多次的降价行为，这也许是竞争的压力，事实上一直降价对品牌、对消费者的忠诚度是极大的伤害。”一篇力捧蔚来的文章说，李斌这话让马斯克脸红。

马斯克脸红没红我不知道，人穷志短盼降价的我，反正是先脸红了，因为身为学渣的我，压根听不懂北大高材生李斌的逻辑——双十一抢便宜货时，我觉得降价行为对我唯一的伤害，就是“抢不到”。

李斌DISS马斯克的真正原因，还是和他亦敌亦友多年的车和家创始人李想最了解。

不怕得罪大哥的李想说，“特斯拉都已经打到家门口了，咱们就别再搞这些丢人的宣传手段自嗨了。媒体也别再配合60等速共嗨了，这样最基本的专业能力和辨识能力都不具备，以后就真没饭碗了，好日子很快就要结束了。 ”

二

从车市回到股市，特斯拉到底贵不贵？

先来看看市值和估值。

特斯拉目前市值为453亿美金；蔚来55亿美金；正和特斯拉陷入剽窃争议的小鹏，去年8月拿到40亿融资时，公开声称估值为250亿人民币（折合37亿美金）；法拉第未来（FF）去年拿到恒大20亿美金融资时，估值为44.5亿美金左右。

如此测算，特斯拉市值约等于8个蔚来。

先来，比比产能和交付量——今晚特斯拉股价一度暴跌10%，是因为一季度交付量环比下跌三成，三成下跌不是完全没产出来，也不是完全没卖出去，还有10600辆车在“路上”。马斯克称，公司的交付团队正面临着他所见过的“最疯狂的物流挑战”——可惜，欧美没有菜鸟也没有顺丰。

具体而言，特斯拉一季度交付的车辆为63000辆汽车，而蔚来同期交付车辆为3989辆，特斯拉是蔚来的15.8倍——考虑到二八法则，特斯拉的交付量是蔚来的15.8倍左右，市值是后者的8倍，到底是谁贵谁便宜？

回头再说蔚来，其优势似乎在于宏观市场的容量——作为全球汽车保有量第一大国，中国市场未来对电动汽车的需求总量也必将大于美国市场，这是蔚来的机会。

但问题在于，首先，特斯拉本来就是全球品牌。其次，特斯拉已经在上海建厂，今年年底就有望实现量产。

反观蔚来，原来也曾计划在上海自建生产厂房，但因2018全年亏损额高达近百亿，不得不放弃建厂计划，继续维持江淮汽车代工模式。

说到第一季度交付的下滑，特斯拉环比下跌三成，而蔚来环比下跌更是高达五成——蔚来汽车在2018年第四季度交付7980台ES8，今年第一季度下滑至3989辆。

再从财务健康性来说。

特斯拉2018Q4营收为72.26亿美元，较去年同期的32.3亿美元增长120%。

蔚来则为34.356亿元人民币——折合5.115亿美元，特斯拉营收是蔚来的14倍左右，而市值仅为蔚来8倍。

关于市值和营收的关系，我们不妨拿苹果和小米类比。

2018年，苹果全年营收为2655.95亿美元，而小米营收为1749亿元人民币， 约合260.40亿美元，苹果营收是小米的10倍；而同期，苹果的市值为9227.33亿美元，小米的市值为2833.24亿港元，折合360.98亿美元，苹果市值是小米的25.56倍。

事实上，我觉得蔚来和特斯拉的差距，可能还要大于小米与苹果的差距，这么一比，是不是从相对价格来说，特斯拉真不贵，蔚来真不便宜？当然考虑到四家公司横跨美股港股，同时分属不同行业，本类比仅有参考价值。

注：表中市值和营收单位均折算成美元。

再从净利润上看。

财报显示，蔚来2018年的亏损额高达96亿人民币，四季度均亏损。

而特斯拉自2010年上市之后，终于在去年证明了其盈利能力。财报显示，虽然特斯拉全年亏损超过10亿美金，但Q4特斯拉净利润为2.1亿美元，这是特斯拉连续第二个季度盈利。根据预测，今年第一季度，特斯拉净利润可能大幅下滑，甚至微亏250万美元——但显然，赚钱，对于特斯拉已不再是不可逾越的挑战。

反观已量产的蔚来，以及尚未量产的小鹏和法拉第未来，不但何时赚钱，甚至连能否赚钱，恐怕都是未知数。

说到技术实力，文科生我是搞不懂的，专利的含金量更是难以测算，直接对比数量也无意义，不妨对比下最受关注的续航力吧。

据欧洲「汽车运行工况」(NEDC)测试，蔚来ES8一次充饱电力续航里程为220英里(约354公里)；而Model X据美国环境保护局(EPA)数据，最高续航里程可达295英里(约475公里)。而且，汽车媒体还声称，NEDC测试数据往往比EPA的更好——换句话说，特斯拉的技术护城河仍然深厚。

再从历史市值对比。

2010年，特斯拉上市，第二年推出两款新车，上市时的股价为17美元左右，彼时，特斯拉市值为28亿美元左右；蔚来上市节点和特斯拉IPO时情况类似，如今市值为55亿美金。

再考量到从2010年至今，道琼斯指数和纳斯达克指数各自上涨到两三倍，纳入大盘因素后，目前蔚来55亿的市值，和当年的特斯拉相比，倒也相当。

三

当然，比起来尚未量产的小鹏和法拉第未来，似乎蔚来的股价也不贵，一二级市场的倒挂现象，看似不可理喻，可能也在情理之中——毕竟，真金白银的市值，可是一分也没法瞎吹的。

所以，特斯拉的股价是不是太贵，市值是不是被高估，我不知道，这个问题实在太难了——估计就连巴菲特也难给出100%正确的答案。

总之，比起来蔚来，觉得特斯拉市值不高，股价不贵；比起来小鹏、法拉第未来，蔚来似乎也不贵。以后蔚来、小鹏、FF，最好只DISS特斯拉的产品，别DISS特斯拉的市值，DISS特斯拉，某种程度上就是间接自轻。

有一个朋友说，不能简单这么对比，因为蔚来是中概股——但我觉得投资美股的中国股民，既然已经跨过了证券市场的国界，就不会跨不过两个上市公司的国界。

在资本市场同处美股市场，在产品市场都同样在华销售，同一个市场，同一个估值逻辑，有何不可呢？

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