为什么科创板受理名单中没有金融科技公司？

时机、实力，都还差了那么一些。

——馨金融

从3月22日首批获得受理的科创板申报企业名单公布至今，科创板受理企业的总数已达52家，其中有9家进入问询环节。

但值得注意的是，在这份不断变长的名单中，始终没有金融科技公司的名字。虽然蚂蚁金服、京东数科、金融壹账通等独角兽都曾被视为金融科技赛道登陆科创板的「种子选手」，但是诸多客观条件决定了现在可能并非是一个好的时机。

比如，金融科技行业本身的所处的发展阶段，市场环境、监管环境尚不成熟；与此同时，科创板的市场容量有限，金融科技独角兽也可能对资金面造成很大的冲击。

此外，分析受理名单中的公司就会发现，科创板对于「硬科技」公司的取向明显。在这52家公司中，有10家是做半导体的，而金融科技相比于这些公司，显得「软」了许多。

今天分享的这篇文章，分析了科创板受理名单中大部分企业的特质，或许可以帮助大家更好地理解为什么在科创板还没有一家金融科技公司拿到「号码牌」。

春风十里，不如科创板

文 | 曲艳丽

来源 | 金融圈女神经

看了下科创板名单，居然还不错。

最初，我挺担心各地政府头脑发热，选送一些以科技概念为幌子、实则招摇撞骗的创业公司。事实证明，并没有。

听起来神乎其神的概念，一家也没有出现。

最后真正被选送的科创板受理公司，表面上平淡无奇，实际上老老实实做事的居多，甚至还颇有些营收和利润。

那些前期花了不少公关费用、大肆宣扬要上科创板的名单，原来是自导自演蹭热点。

值得一投。一句话，科创板的精髓，是“硬核科技”。

1

公司

其中，很有些好玩的公司。

济南的华熙生物，去年，旗下的玻尿酸支剂“润百颜”在小红书上爆红。

华熙生物之前给全世界提供玻尿酸原料，也是“故宫口红”背后的生产商。一年半前从港股私有化回来，最近一个月内完成科创板上市辅导。

这家公司还挺赚钱的。2016、2017和2018年，营收7.33亿元、8.18亿元、12.63亿元，净利润2.69亿元、2.22亿元和4.24亿元，毛利率75%以上。

质地是不错，就看价格了。

深圳的传音控股，是非洲手机市场霸主，号称“非洲之王”，以功能机和千元以下智能机为主，平均一部手机才卖160元。

其智能手机的最大卖点是“美黑”，将黑色皮肤美化成巧克力色。

2018年，传音的营收226.46亿元，相比两年前几乎翻了一番。净利润6.57亿元，而2016年的净利润尚不足1亿元。低端手机毛利率确实不高。

武汉的安翰科技，是做“胶囊胃镜”的。简而言之，“喝一口水，吞一颗胶囊，躺20分钟，就知道胃里有没有息肉或者其他病变。”

安翰科技背后有一众明星投资人，如王思聪、刘永好等。7成的收入，来自民营体检机构美年大健康。

2016年至2018年，安翰科技营业收入分别是1.15亿元、1.72亿元和3.22亿元。2018年，净利润2540.66万元，刚刚扭亏为盈。每年政府补助2000万-6000万不等。

医疗科技的商业化道路相对较慢。

2

半导体

已报送的57家中约有10家做半导体的，晶晨半导体、中微股份、聚辰半导体、晶丰明源、睿创微纳、乐鑫科技、和舰芯片、安集股份、澜起科技等。

例如上海的澜起科技，据说是中国最牛的芯片设计商。

财务数据很性感。2017年、2018年，营收各12.28亿元、17.58亿元，同比增幅45.3%、43.2%；净利润3.47亿元、7.38亿元，同比增幅273.8%、112.4%。

2018年，澜起科技还拿出2.98亿元进行了现金分红。

澜起科技算是有核心技术的。目前全球范围内从事研发并量产DDR4阶段的服务器内存接口芯片主要为澜起科技、IDT、Rambus三家，后两者都是美国的。

同在上海张江的中微半导体，生产的是制造芯片的关键设备——刻蚀机。在全球最领先的7纳米芯片上，位列第一梯队。

财务数据不如澜起科技光鲜。不过，这样的公司，也不能简单的用收入利润来衡量，有战略地位。

又如占据机顶盒市场半壁江山的晶晨半导体，然而，2018年机顶盒芯片增长仅2%，而整体40%左右的营收增长来源于两年前开始的新业务，智能音箱芯片市场如小米小爱、百度小度音箱等，同比增长了6倍。

还可以，2018年营收23.69亿元，净利润2.82亿元。

有些科创板公司可以在A股找到对标，例如做红外热成像的睿创微纳。

睿创微纳有个相爱相杀的前辈，叫高德红外(002414.SZ)。2003年“非典”期间，机场用高德的红外摄像机拍摄，几百米外就能一下子发现体温异常者。

这行当不算很赚钱。2017年，高德红外营收10.2亿元，净利润5844万元，但在创业板的市盈率高达130倍。

睿创微纳2018年营收3.8亿元，同比增长有150%，净利润1.25亿元。其中政府补助1.25亿元。

3

其他

有些公司也挺有意思。

上海的优刻得科技Ucloud是做云服务的，在Iaas市场位列阿里云、腾讯云等之后，第六位。

招股说明书显示，优刻得2016年、2017年和2018年营业收入分别为5.2亿、8.4亿和11.87亿元，归母净利润分别为-1.97亿元、7683万元、8032万元。

优刻得的客户以中小企业为主。在阿里云、腾讯云纷纷下场厮杀的当下，估计这公司压力山大。

上海的申联生物是做猪口蹄疫疫苗的。这家公司不仅产品单一，而且高度依赖政府采购，去年1月刚被证监会否决。此番闯关科创板，前途不定。

武汉科前也是做猪用疫苗的，可以跟A股的中牧股份(600195.SH)对标一下。

苏州的博众精工和江苏北人，都是做机器人系统集成的。

苹果、蔚来汽车、富士康都是博众精工的客户，2018年营收25.18亿元，净利润3.20亿元。而江苏北人2018年营收4.13亿元。

这两家体量有些差距，总体而言，组装生产线的科技含量没有那么高，江苏北人的研发费用占收入比仅3.07%。

A股有家类似业务的克来机电(603960.SH)，市盈率有80几倍了。

4

改革

其实，谁能上市而谁不能，这些并不重要。科创板真正的意义在于注册制、退市制度、市场化的发行机制等试验田。

就中国国情而言，存量市场的阻力较大。于是，增量市场改革，是聪明而现实的选择。

科创板的门槛50万，事实上把大多数散户挡在门外，初期还是比较审慎的。

首五日不设涨跌幅限制，随后设置20%的涨跌幅上下限，也将是一个非常好的看点。

或许会出现暴涨暴跌，但市场在熟悉了新的逻辑之后，也会慢慢适应，这一点会逐渐接近美股和港股。

再例如争议不断的“23倍新股定价”。

当年政策制定者也是两难，散户为主的A股市场非理性，不管多高的发行价都能炒翻天，无奈之下的选择。

而科创板的全面“市场化定价”方式，将在一个有门槛的小市场里试水，走势拭目以待。

掣肘中国股市多年的非市场化因素，或由增量市场倒逼存量市场改革。

这样，A股才会具备真正慢牛、长牛的基础。

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