微盟、有赞以财报秀肌肉：一场“钱”与“前”的B端较量

前不久，大家熟知的华为、申通、美团等纷纷发出财报，总结2018年成绩并对2019年作出部署。除大家熟知的这些公司外，大众不太了解的商业服务商微盟与有赞也对外发出了财报。

3月24日，微盟率先发布的2018年全年财报。财报显示，微盟2018年营收为8.65亿元人民币，较2017年同比增长62%；毛利5.18亿元人民币，较2017年增长50.4%，而净利润更是同比暴涨355.3%，达到5083.8万元人民币，财报分外精彩。

碰巧的是两天后，也就是3月26日，有赞也对外发布2018年全年财报。财报显示，有赞2018年营业额6.85亿港元（约5.85亿人民币），同比增长229.3%；毛利2.31亿港元（约1.97亿人民币），同比增加784.9%，从数据看来有赞的财报也较为可观。

微盟与有赞一前一后晒出亮眼的财报，这引起了资本们的注意。4月2日、3日，微盟与有赞分别被注入新的资本，并且两次投资的主要参与者都来自腾讯。这不免让人产生疑惑：微盟与有赞之间谁更受资本喜爱呢？

微盟：SaaS服务+精准营销貌似更有“钱景”

微盟成立于2013年，在香港2019年1月上市后成为了“SaaS第一股”。诚然，微盟对得起“SaaS第一股”的头衔，从1月上市至今仅3个月时间，它的股价就由2.8港元/股的开盘价涨至5.47港元（4月8日收盘价），几乎增长了一倍。

微盟股票价格反映出微盟当前良好的经营状况，这点从它发布的2018年全年财报能再次得到证实。

财报数据显示，2018年微盟SaaS服务与精准营销两大核心业务均取得优异成绩：SaaS产品的营收为3.471亿元人民币，同比增长32.1%；精准营销业务营收达5.18亿元人民币，同比增长90.9%。微盟在SaaS服务与精准营销等核心业务上的不断进步，不仅使得微盟在商业服务业中的市场份额由2017年的17%进一步扩大增至2018年的20.9%，还使营收激增62%达8.65亿元，在给微盟带来“钱景”的同时进一步巩固了行业龙头地位。

微盟在SaaS服务业务上的成就离不开它为中小企业提供SaaS服务的营销云、销售云和服务云“三朵云”，微盟将业务重心放在“三朵云”上，并通过拓展产品功能与提升产品性能的方式对“三朵云”进一步升级改造。

微盟对产品的升级不仅帮助客户提升了收益，还提升了用户对微盟SaaS产品的粘性与付费热情。数据显示，使用户的平均收益从2017年的5100元提升至5365元人民币。并且微盟2018年SaaS产品客户的流失率由2017年的27.2%降至26.8%，并且新增付费商户同比增长7.8%至26995名，付费总商户较2017年同比增长25.6%至64695名。

而在精准营销业务方面上，微盟将重心放在工具和营销技术的开发上，并且制定了“垂直行业细分”和“渠道下沉”的战略。此外，它还在业内率先尝试工具加营销组合的方式。微盟通过这一系列动作为客户产品营销赋能，最终使得微盟的精准营销业务营收、用户、口碑三丰收。

数据显示，截止2018年年底，微盟的精准营销业务用户同比增长61.7%，达到了280万，用户规模更上一层楼；并且精准营销用户的广告复投率也由2017年的50.6%上升至55.4%，，这表明微盟的口碑进一步提升；更重要的是平台精准营销的广告主在微盟上的平均开支同比增65.2%，这促成了微盟营收一年猛增167%。

微盟靠着“SaaS服务+精准营销”双轮的驱动，在2018年的营收、用户与市场这三方面上，不仅赚足了“面子”，且在净利润方面也赚到了不少“里子”，微盟的“钱景”可谓是一片光明。

有赞：商家服务+支付服务看似更有“前景”

微盟有“钱景”，但作为竞争对手的有赞也同样有“前景”。

有赞也是于2013年正式步入商家服务行业的企业，它在商家服务行业经过4年的摸爬滚打，于2017年通过并购中国创新支付集团有限公司的方式登陆港交所，此次财报整体上还是能够客观展现商业服务业头部玩家有赞的实力。

财报显示：有赞的商家服务与支付服务两大核心业务均实现了三位数增长，商家服务业务的主体业务软件系统服务2018年营收4.3亿港元，同比增长100%；支付服务下面的交易费营收3.1亿港元，同比增长129%。有赞在商家服务与支付服务两大业务上面取得不错的成绩，不仅对有赞收缩亏损、增强盈利有着极大的帮助，而且对争夺商业服务业市场有着积极的促进作用，这使有赞看起来有“前景”了。

在商家服务业务上，有赞致力于为中小商户提供微店铺和移动零售解决方案，在此方针下形成了电商SaaS、门店SaaS、分销服务、广告服务、增值服务及PaaS云服务6大板块，而多场景的布局也在无形中拓展了有赞商家服务的宽度。

在横向拓展业务宽度时，有赞也在不断拓展业务深度。有赞将商家服务重点放在电商SaaS领域，期间不断扩大SaaS服务范围，上线了赞微商城、有赞零售、有赞教育、有赞美业与小程序等多个不同行业产品。其中有赞微商城累积注册商家超过442万，付费商家达到10万，并且2018年微商城月活跃商家数超过10万，成交商家数超过20万。有赞在商家服务上既有宽度又有深度，这有利于企业在商家服务中形成完整的商业闭环，从而为有赞“开源”的同时，亦能通过商业闭环产生的协同效应为有赞“节流”，最终缩小甚至消灭亏损。

而在支付服务业务方面，有赞通过并购的方式取得了“支付业务经营许可证”与“金融许可证”，能够在国内持牌经营第三方支付业务、实体预付卡业务、虚拟预付卡业务与金融业务。目前，有赞通过旗下的社交电商与商家服务大力扶持自家支付品牌，已经取得成果了。财报显示，有赞2018年由支付服务带来的交易费收入增长129%，达3.1亿港元，相当于有赞总营收的39.6%。

由此可以看出，随着有赞在商家服务与支付服务两大核心业务急速步入正轨，未来它的“前景”也变得明朗起来了。

微盟与有赞：“钱”与“前”的较量

通过前文的分析可以看出，微盟有“钱景”，有赞亦有“前景”，两者均是良驹，但微盟与有赞身上也都存在不小的问题，阻碍了通过获得资本投资扩大企业规模的道路。

先说说微盟，它已经连续三年保持盈利，有着较强的盈利能力。并且市场份额由2017年的17%进一步扩大增至2018年的20.9%，并且随着行业马太效应的加剧（行业集中度已由2015年的25%上升至2017年的43%），未来市场份额将会进一步过大。单凭这两点优势微盟在短期内就能够吸引到绝大多数资本的注意力。

但从长远角度来看，微盟的核心业务没形成竞争壁垒，发展后劲不足将会成为阻碍资本进一步投资微盟的拦路虎。在SaaS业务上，微盟的竞争对手除了有赞外，还有阿里、华为、腾讯甚至是亚马逊等超级巨头，它们能够利用一年上百亿的研发费，在产品性能与场景化方面轻松击败微盟旗下产品。在精准营销业务上，虽没那么多巨头与之竞争，但是由于行业技术门槛并不高，难以筑起技术壁垒，稍有不慎就易被对手侵蚀市场。从这个角度来看，微盟对资本的长期吸引力并不高。

再看看它的竞争对手有赞，在短期内对投资者的吸引力并不大。这点从其发布财报后股价变化便能看出一二，26日财报发布后，有赞股价当日跌幅达到了7.58%，多数资本对有赞抱有担忧。

它们的担忧来自有赞盈利难问题。财报显示：2018年有赞虽全年营收增长了2.29倍至6.85亿港元，毛利激增7.84倍达到了2.31亿港元。但是净亏损却扩大了3.48倍，达5.03亿港元，有赞在商业服务业上连续五年亏损。长期的亏损状态熬掉了一部分资本的耐心，也使大部分资本对有赞持观望态度。

但是从长远角度来看，有“前景”的有赞对资本的吸引力更大。原因在于有赞手中有商业服务行业中唯一的支付牌照，有赞可从事第三方支付业务、实体预付卡业务、虚拟预付卡业务与金融业务等业务。这不仅有利于内部数据流与资金流形成闭环，将之前被微信与支付宝抽走的0.6%与0.1%的银行结算成本控制在自己手中，使手续费营收利润提升至1%，显著提升有赞集团的盈利能力，从而为资本投资方创造收益。而且还能打通互联网流量入口，毕竟在流量红利见底，流量获取成本与难度双高的背景下，谁控制了流量入口谁就有了互联网行业下半场的船票。

通过全文的分析可以看出，微盟与有赞作的不同的发展方式代表的是商业B端服务业发展的阴阳路。选择SaaS服务+精准营销的微盟有“钱景”，在短期内更值得投资；而选择商家服务+支付服务的有赞有“前景”，在长期投资中更具几分优势。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110，本文首发韭菜财经

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