从上海到纽约，千亿网贷巨头的2883天

在中国的网贷头部平台中，你我贷似乎有些卓尔不群。

与众多所谓国资加持、官方背景、风投青睐的网贷平台不同，你我贷的股权结构异常的简单清晰。翻开任意一家机构的网贷平台排行榜，在前20的名单中，你我贷可能是唯一一家没有风投、没有金主的公司。

2019年5月10日，这家草根创业的网贷平台，终于迎来了它的高光时刻——其母公司嘉银金科，在纳斯达克全球精选市场挂牌上市。这家撮合成交金额超过1300亿元的网贷巨头，曾因其纯正的民营血统而饱受非议。而今天，在全球最顶级资本市场的聚光灯下，嘉银你我贷终于可以骄傲地为自己代言。

老牌网贷，初涉资本

2011年，伟大的乔布斯发布了其毕生最精美的艺术品，iphone 4s。这一划时代的智能终端，推动着移动互联网的大潮汹涌而来。

大洋彼岸的中国，全世界最大的3G网络业已建成，更大规模的4G网络也箭在弦上。依靠着移动互联网，中华大地掀起了近年来最大的一轮创业潮。

那一年的网贷行业，还是一片蓝海，其中仅有拍拍贷、宜信、红岭创投等少数玩家。

在第一次创业中品尝过融资艰辛的电子工程师严定贵，敏锐地察觉到了互联网与金融结合爆发的历史性机遇。

2011年的初夏，严定贵毅然再次创业，以460万自有资金创立了上海嘉银电子商务服务有限公司，你我贷从这里开始起航。伴随着移动互联网朝日初升和网贷行业方兴未艾的双重红利，你我贷迅速发展壮大。依靠着严定贵作为一名老派创业者的超强现金流管理能力，在没有引入任何外部资本的情况下，你我贷交易额连年翻番，短短几年业已跻身网贷行业头部平台行列。

2015年，移动互联网已经深入千家万户，网贷行业也已经遍地开花。“互联网+”的东风将如火如荼的股市吹得更旺，“互联网金融”更是当时炙手可热的概念，亟待从传统的烟花业务中转身的熊猫烟花（600559.sh）也看上了这块“香饽饽”。由熊猫烟花转型为熊猫金控的关键阶段，熊猫急需你我贷这一老牌网贷平台的加持。彼时，你我贷的母公司已经更名为上海嘉银金融服务有限公司。

4月14日，熊猫烟花发布重大资产重组公告，宣布与上海嘉银金融服务有限公司、严定贵签署了《支付现金购买资产暨股权转让协议》，拟通过支付现金的方式购买嘉银金融合法持有的上海你我贷金融信息服务有限公司95%的股权中的46%，购买严定贵合法持有的你我贷公司股权的5%。若此项交易完成，熊猫烟花将持有你我贷合计51%的股份，成为公司的控股股东。

彼时，不仅是上市公司想要用P2P为“市梦率”再添一把火，野蛮生长的网贷行业也急需上市公司为其品牌背书添砖加瓦，意图炒作上市概念的网贷平台，犹如过江之鲫。然而，面对熊猫烟花送上门来的“大礼包”，你我贷创始人严定贵却显得尤为冷静。

公告当日，在《第一财经日报》的报道中，严定贵即表示，熊猫烟花发布公告过于“急”，目前只签订了框架协议，协议中尚有多方利益关系未理顺。严定贵还表示，即便是协议最后落地，也不会让购买了51%股权的熊猫烟花控盘，未来会做更多的技术处理，通过其他法律框架限制熊猫烟花在你我贷的表决权，未来不会改变你我贷的治理结构。

本应一拍即合的买卖，最终却一拍两散。

在如今的资本寒冬中，公司控制权大权旁落引发的管理动荡，在各行各业已经屡见不鲜，而在2015年的资本春天中，严定贵就及时预见到了这种危险。在最风光的时候抵制住诱惑，比在最混沌的时候艰苦创业，更加难能可贵。

严定贵明白，上市公司带来的漂亮外衣只不过是表面风光，对于一家企业，尤其是金融企业，修炼内功始终是重中之重。真正的品牌背书不在于对外的一轮轮融资中，而在于对借款人的一次次认真的审核中，对出借人的一次次按期的兑付中。

最终，经历了近两个月的艰难谈判，彼时已更名为熊猫金控的熊猫烟花发布公告，宣布终止重大资产重组。熊猫金控收购你我贷事宜宣告失败，你我贷的第一次资本之旅落下帷幕。

调转航向，登陆新三板

与熊猫金控分手后，你我贷并未放弃对资本市场的探寻。而这一阶段，网贷行业也迎来了发展成熟前的一次剧烈阵痛。

2015年12月16日，成交超过700亿的互联网金融巨骗E租宝被立案侦查。长期游离余监管视线之外的金融科技行业，初入眼帘便引发震动。一时间，提前退出暴增、用户信心崩塌、负面舆情压顶，整个行业都遭受了巨大的压力。

正是在这一时期，第三方评测机构的国资系、风投系、上市系、民营系等分类标准，受到惊慌失措的出借人的热烈追捧。一家普通的网贷平台，一旦国资傍身、风投加持，出借人便会麇集而至，平台便搭上了快速发展的列车。

对于你我贷这样一家纯粹的民营网贷平台而言，想要获得更多用户的信任，就必须让公司的运作更加的公开化、透明化、规范化，上市就成了顺理成章的选择。在与A股公司重组终止，直接登陆主板受规则限制难如登天的情况下，新三板成为了一个合适的目的地。

2013年12月31日起，全国中小企业股份转让系统（新三板）正式面向全国受理企业挂牌申请。彼时，拥有九鼎集团、中科招商等千亿巨头的新三板，正是受到市场热烈追捧的“香饽饽”，且不乏成功转入主板的案例。改革后的新三板，已经实行事实上的注册制，其市场化的运作机制，高效而简易的挂牌程序，对中小企业十分友好。

复仁科技是已在新三板上市的一家网络通信公司，通过借壳复仁科技，你我贷迅速登陆了新三板市场。2015年6月8日，严定贵以现金认购复仁科技非公开发行股份1450万股，成为复仁科技第一大股东、实际控制人。之后又通过多次有步骤的关联交易，原有股东逐步退出，严定贵成功控股复仁科技。

2015年9月14日，复仁科技董事会改组，并发布公告设立新的子公司上海你我贷互联网金融信息服务有限公司，开始将你我贷原有资产注入新公司。2016年2月，复仁科技完成工商、股转变更，经营范围由网络通信变更为金融信息服务，你我贷资产注入完成，公司名称正式变更为上海嘉银金融科技股份有限公司，简称“嘉银金科”。你我贷资本之路的第二个阶段正式开启。

登陆新三板的日子有喜也有忧。喜的是，作为上市公司的嘉银金科纳入证券系统的严格监管下，运作流程更加公开透明，你我贷由此成为业内最早的定期公布经过会计师事务所和监管机构严格审核的财务报表的网贷平台之一。

忧的是，2016年5月27日，新三板分层管理办法出台。根据办法，互联网金融等多个行业的上市公司暂时无法进入创新层，这也意味着这些公司失去了转入主板的可能性。且新三板估值不合理、交投不活跃、融资不顺畅的弊端也逐渐显露，也为2018年初嘉银金科主动退出新三板埋下了伏笔。

你我贷登陆新三板的这两年，也是网贷行业逐步走向成熟的两年。随着网贷行业的大踏步发展，其中积累的风险也逐渐暴露，监管对于行业的清理整顿工作也正式提上日程。

2016年8月，银监会等多个部委联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，网贷行业终于迎来了规范化道路上的纲领性监管文件。其后的一年多时间里，监管部门相继发布了《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》、《网络借贷资金存管业务指引》、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》三个指引性文件。自此，网贷行业“1+3”监管政策框架正式形成。

行业未来，资本制胜

时间来到2018年，网贷行业的复杂性和金融风险的隐蔽性似乎远超预期，对于上半年监管启动备案进程的预期在一天天落空，行业硕鼠的危害性却在一天天放大。

6月16日，“唐小僧”母公司资邦金服涉嫌非法集资被经侦查封，再次引发行业震动。7月14日，拥有靓丽股东背景的平台“投之家”涉嫌集资诈骗被立案侦查，行业信心彻底崩塌。恐慌情绪弥漫了整个夏天，几乎每天都有多则数十家，少则三五家平台倒闭，直到年底，行业才从危机中慢慢恢复。

覆巢之下，你我贷显然也未能幸免地受到了一定的冲击。然而在雷潮最高峰，你我贷依然坚定地执行了预定的上市计划。7月30日，你我贷母公司嘉银金科向美国证监会递交了赴美上市的登记声明草案，12月19日，嘉银金科正式递交了招股说明书。

对于其主动退出新三板，选择赴美上市的原因，其实不难理解。一方面，在经历了行业的多轮出清，尤其是今年夏天的暴雷潮后，多家风投系、国资系平台深陷其中，品牌背书严重受损。行业出现危机之时，上市公司因其运营操作规范、财务公开透明、监管规则完善，受到了各界的一致追捧。

另一方面，网贷“1+3”监管体系形成以来，行业政策不断收紧，以往鱼龙混杂泥沙俱下的状况得到极大改善。合规检查力度不断加大，备案压力骤增，正常运营的平台数不断减少，劣质平台面临清退。网贷行业已经进入存量博弈的红海时代，严定贵“网贷市场只够容纳200家”的预言似乎正在成为现实。在行业竞争愈发激烈的情况下，寻求资本市场的资金支持，以应对未来难以预估的竞争风险，或将成为平台脱颖而出的制胜法宝。

就在嘉银金科挂牌上市前夕，一份名为《网络借贷信息中介机构有条件备案试点工作方案》的文件在网上悄然流传开来。文件对网贷机构的备案提出了前所未有的高标准，尤其是在注册资本金、风险准备金、风险补偿金等方面，设立了极高的资金门槛。经历了十多年的发展之路，网贷行业终于也来到了资本制胜的时代。

作为业内知名的老牌网贷平台，你我贷此前从未有过任何融资经历。但这并不代表你我贷拒绝资本的力量，相反却一直在探寻一条符合监管要求、顺应行业趋势、符合自身实际的资本之路。今天，在历经了曲折与艰辛，遍尝了兴奋与喜悦之后，你我贷的资本之路终于通向了全球资本市场的最高殿堂。

从上海到纽约，11853.5公里，2883天，你我贷的资本之路走得并不平坦。从混沌与草莽中披荆斩棘而来的P2P网贷，从诞生伊始直至今日，背负了许多的鄙夷与误解，也享受了更多的激情与创新。

作为普惠金融的拓荒者，智慧金融的推动者，必定是在在争辩中发展，在非议中前行。这不仅是你我贷资本之路，也是中国网贷行业发展的必由之路。

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