上交所问询刀刀入肉，资金谜待解，亨通光电能否借收购扭转局面？

上交所对亨通光电（600487.SH）的问询函刀刀入肉，财务核心数据、关联方交易、商品贸易等问题都有涉及。与此同时，亨通光电拟与华为海洋合作也引起市场关注。

一喜一忧，是喜是忧？亨通光电能变身进击的巨人吗？亨通光电在2019年4月30日发布2018年度审计报告后，公司众多财务核心数据遭到多个财务专家质疑。随后，上交所问询函就接踵而至。

上交所问询函内容与之前财务专家的质疑基本一致，要求亨通光电核实相关业务、资金是否涉及关联方，同时也要求亨通光电详细披露和说明主营业务中相关明细、数据信息、资金等方面的问题。

除此之外，上交所还要求亨通光电核实亨通集团实控人及集团公司债务不断的困境是否会蔓延至上市公司。

问询函可谓事无巨细、刀刀入肉。目前，亨通光电还未回复上交所问询。

在此之时，亨通光电又发布公告称拟收购华为海洋业务资产的公告。这能否壮大它呢？近日，这引发行业关注。

昔日白马股遭遇中年危机

说起亨通集团就不得不提到崔根良及其子崔巍。崔巍是亨通光电一直在5G光通信方向遥遥领先的执行人。下图为崔根良父子对亨通集团与亨通光电的占股比例。

图片来源：天眼查（部分股权穿透图）

20世纪80年代初，曾经的雷达通信兵崔根良转业后投身商海，创办了国内第一家民营光纤光缆厂。成立于1991年的亨通集团，在1994年销售额突破3.5亿元，2003年亨通光缆产销量居国内第二。

在崔根良的带领下，原本是一个负债百万元濒临倒闭的乳胶厂一跃而成为荣登全国通信电缆行业的销售冠军。

亨通集团的子公司亨通光电也随即上市，光纤及光棒技术也被攻克。2014年-2017年亨通光电平均净利增速高达85%，股价自2014年5月30日2.9元/股涨至最高价33.36元/股，3年半增长10倍，是当时公认的白马股。跻身中国企业500强、中国民企100强、全球光纤通信前3强。

不过，2013年亨通光电便显现出经营现金流的问题，数据显示这一年亨通光电的经营现金流为1.13亿元，同比骤降83.7%，高速扩张的隐患初现。而2018年前三季度，亨通光电短期借款较年初增加近37亿元。

截至2018年9月末，亨通光电短期金融负债高达101.8亿元，而临时性流动资产仅约50余亿元，营运资本筹资政策非常激进。

由于应收款项增多，资金链紧张，亨通光电利用定增21亿以及发行可转债缓解资金压力，也导致了亨通光电的高额负债。

图片来源：东方财富网

亨通光电2019年5月13日被揪出预付款与其他应收款资金去向问题后，受此影响5月14日股价一度跌至14.91，振幅21%，总市值被抹去25亿。6月又收到上交所下发的关于2018年年报问询函，无疑是雪上加霜。

财务核心数据被问询，资金去向何方

本次亨通光电被上交所问询的皆为财务报告中与经营业务相关的往来款项以及盈利的问题。通过这些数据引申到对亨通集团、实际控制人以及其他关联方等公司之间是否存在资金转移、资金去向何方、用途等一系列疑问。这些问题都是亨通光电需要具体解释的。

比如，亨通光电业务毛利率极低，还要开展商品贸易业务？

图片来源：上交所问询函

上交所要求公司说明上述业务开展的必要性以及与公司现有业务的关联性，询问公司是否已取得开展相关业务的必要资质，是否具备核心竞争力。

从亨通光电2018年年报可以看出，亨通光电的铜导体及商品贸易的营业收入及营业成本金额较大，且有大幅度增加的趋势，尤其是商品贸易业务营业收入增幅为179.13%，营业成本增幅为177.13%。

然而，2018年毛利率仅为2.72%，增幅为0.7%。这不禁让市场对亨通光电继续经营这两个业务的背后原因产生疑问，是否与与关联方公司有关。

数据来源：2018年年报数据

再比如利息收入、日常流动资金与货币资金规模，这些是否匹配也是上交所问询函和市场关注的焦点问题。

图片来源：上交所问询函

此外，往来款项的流向也被要求进行解释。报告期公司前五名客户销售额占年度销售总额 32.72%；前五名供应商采购额占年度采购总额 50.04%，这些公司具体与亨通光电的交易事项内容是什么、当中是否有关联方公司存在？

从另一方面来看，亨通光电还存在着将近60亿元的应收账款以及30亿元的预付款。其中2016 年以来公司预付款项大幅增长，2018 年末公司预付款项为 33.36 亿元，同比增长 27.42%。亨通光电声明部分预付款项是专网通信设备预付采购款。

亨通光电预付给湖北凯乐科技股份有限公司（简称“凯乐科技”），再由凯乐科技向其上游供应商预付采购款。待产品交付客户后，按照约定进行货款结算。

根据天眼查网站信息披露，凯乐科技曾与宝源胜知合资筹建设立上海贝致恒投资管理中心 ，有限合伙人宝源胜知原股东已经被亨通光电的实控人替代了。不止凯乐科技，大额应收账款中也有公司的实际控制人直指亨通集团大股东崔巍。

这自然引起监管层和市场的关注和疑问。

绑定华为，翻身有望？

2018年7月4日，中诚信国际信用评级有限责任公司对亨通集团出具AA+的信用等级。然而，值得关注的是公司债务水平高，短期偿债压力大，债务规模不断扩大，截止2018年3月末短期债务和总债务分别为111.65亿元和138.37亿元。

图片来源：中诚信国际信用评级有限责任公司信用等级通知书

结合亨通光电2019年4月30日发布的会计政策变更的公告和2019年第一季度财务报告来看，公司2019年第一季度的净利润未4.43亿元，同比2018年第一季度净利润4.91亿元，下降9.78%。

在业绩下滑的情况下亨通光电改变了应收账款的计提比例。如果不改变这种处理方式，利润表上所反映的数据又是一番怎样的情况？

图片来源：野马财经据其年报整理

亨通光电作为亨通集团“贡献最大的孩子”，目前的状态称不上美丽。不过，亨通光电似乎还有更远大的志向。

6月4日，亨通光电发布公告称正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买华为技术投资有限公司(下称：华为投资)持有的华为海洋网络(香港)有限公司(简称“华为海洋”)51%股权。

公开资料显示，华为海洋是全球第4大的海底电缆工程商，主要负责电缆的铺设与维修，其中华为投资持股51%，英国企业全球海事系统有限公司持股49%。

华为海洋2017年的实现营收16.58亿，实现利润2.44亿；2018年华为海洋为华为公司贡献了3.94亿，贡献净利润1.15亿。

这显然是一家利润可观、市场利好的公司。

亨通光电若是真的啃下华为海洋这块骨头，预计也将是名利双收。亨通光电对这次的犀利问询将如何回复，收购华为海洋的事宜能否转变后续局势。对此你有什么看法呢，欢迎在评论区留言。

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