趣店宣布完成可转债发售 规模扩大至3.45亿美元

7月1日，趣店集团（NYSE：QD）宣布成功完成总计3.45亿美元可转换债券的发售，包括计划发行的3亿美元和给最初购买人的4500万美元超额配售选择权认购额度（绿鞋额度）。此次发行的可转债将于2026年到期，票面利率为1.0%。

从3月份趣头条发行可转债获得阿里 1.71 亿美元投资到日前YY欢聚时代的可转债发行，再到此次趣店可转债发行的完成，近期可转债市场称得上十分活跃。而此次趣店可转债的发售过程，也颇有一些细节值得思考。

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发行速度、规模均超预期

从24日试水到26日项目完成定价，不到一周的时间内完成全部发售，此次趣店可转债发行再次凸显了“趣店速度”。据知情人士透露，原计划于6月27日收盘完成的定价，因大量看好公司的投资人提前表态，整体项目提前到了26日收盘即完成定价。

投资人的热情从此次发债的规模上也能看出。发债规模从此前计划的2.5亿美元最终扩大到了3亿美元，更是100%完成绿鞋执行，发债总规模达到3.45亿美元。

正如趣店集团CFO杨家康表示，对于本次可转债的发行，美国、亚洲和欧洲的投资机构都表现了强烈的兴趣，在一周的发行期内完成了超额发售。

交易文件显示，趣店还签署了一项提高转换股价交易合同（capped call spread），这项看涨期权价差交易的上限价格为每股ADS 12.92美元，溢价相当于2019年6月26日趣店ADS的纽交所收盘价每股ADS 7.38美元的75%，并可根据看涨期权价差交易的条款进行调整。

值得注意的是，此次发行可转债的票面利率仅有1%,仍然受到了投资人的热情追捧。显然，比起低额保底收益的债权，投资人更看重的是趣店的长期股权价值。

与此同时，公司签订了提高转换股价交易衍生合同，选择额外花费一定成本来购买看涨期权，也充分反映出管理层对公司股价未来的信心。 通过提高转换股价交易合同，进一步拉高可转债的转换溢价，以最大程度地减少对老股东的稀释。

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开放平台生态的广阔机会

趣店表示，拟将本次债券发行所得款项用于潜在的股票回购、开放平台业务的发展以及互补业务的战略投资。

如此明确地表示发债用途“是为了回购股票”，趣店在稳定股价、为股东贡献价值这一问题上向来不遗余力。早在2017年第四季度，趣店就宣布了3亿美元的股权回购计划；2018年12月，趣店又新增了3亿美元股权回购计划；以及备受市场关注的，趣店于今年4月份完成收购其股东昆仑万维之前持有的全部股份，并全部注销。

此次发行可转债，继而将募得资金用于股票回购，长期来看，现有股东价值会大大提升，同时对新投资人也意味着巨大的升值空间。 这也解释了为什么趣店能够在短时间内，以超低的利率迅速完成大规模的可转债发售。

无论是此次可转债的发行，还是日前公布将2019全年Non-GAAP净利润指引由人民币35亿元提高至人民币45亿元，趣店近期频繁释放的利好消息，其信心很大程度上得益于正在不断显现出增长潜力的开放平台业务——这也是趣店公布的此次发债募集资金的另一重要用途：加大对开放平台的投入。

基于趣店开放平台生态的业务逻辑， 趣店正在从一家金融科技公司转变为一家互联网科技平台公司。 有投资分析人士指出，“按之前35亿全年净利润计算，目前趣店PE只有4.4倍，而按更新指引后的45亿计算，只有3.4倍，远低于互联网科技平台公司30倍PE的平均水平。”

加之目前，趣店共与100多家持牌金融机构保持着良好的合作关系。领先的持牌金融机构资金优势和强劲的用户需求，使得趣店与金融机构合作资金余额增速远超此前设定的目标，这让趣店对实现上调后的2019年业绩目标充满信心。

公司良好的基本面，与之明显脱节的股价，以及业务强劲增长的态势，都成为趣店能够在市场中以优越的条件进行募资的核心竞争力。 而高效率、低成本地完成募资，又能够让趣店有充裕的资金去回馈股东，加码对优势业务的投入，进一步提升市场竞争力。

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