楼市正处于危机前夜！二十年来杠杆是如何转移的？

　　中国人向来对“8”这个数字情有独钟，认为其具有财运亨通的寓意。然而纵观近20年的经济发展来看，“8”这个数字的出现，却往往伴随着某种危机的发生。

　　有一些人，称这种现象为“逢8必变”。

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　　1998年启动基建模式

　　1998年爆发的亚洲金融危机，中国出现了生产过剩和劳动力过剩的双重过剩压力。于是，国家一声令下，右手托着房市，左手举着国债，开始对中国基建进行大规模投资。也是从这时候开始，中国开启了“基建狂魔”的模式。

　　面对双重产能过剩，中国只能扩大内需市场，将成本转嫁给国内。这一时期国家层面推出的“新农村建设”，“西部大开发”等战略部署，也都暗含削减过剩产能的意图。

　　第一轮接盘侠应时而生。直到今天，每当中国经济遇到困境，通过拉动内需来转嫁金融风险，依然屡试不爽。

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　　2008年货币放水，产能过剩

　　十年后的2008年，美国爆发了次贷危机。居民疯狂加杠杆购房，导致楼市泡沫破裂，金融市场一度濒临破产。于是美联储出手，进行量化宽松，疯狂加印美元。金融市场的杠杆成功转移到美联储手里。

　　连续几轮的量化宽松，使美国的债务大幅缩水。与此同时，中国的外汇储备也遭到贬值。就这样，美国通过美元霸权，向外输出通胀。源源不断的热钱流入中国，需要央行进行结汇，发行等值的人民币，于是杠杆转移到中国央行手里。

　　面对金融风暴强烈冲击，为了刺激经济快速发展，2009年政府放出了“四万亿”这个大招，对整个国民经济加杠杆。在这种背景下，各地大规模基建项目纷纷上马，制造业企业盲目扩张，地产市场加快布局。就这样，在大规模信贷刺激下，债务水平一路狂飙，加之热钱的作用，经济增速回暖迅速，楼市也像被打了春药一样，迅速上升。

　　第二轮接盘侠，就这样一往无前的进入楼市。

　　然而，加杠杆下的中国经济，虽然增速回暖，但副作用强烈。随着严重的产能过剩问题，经济又开始下滑。

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　　2018年，何去何从？

　　自2008年开始，地方政府通过加杠杆，制造了漂亮的政绩，各类新区应运而生，一幢幢高楼拔地而起。可好景不长，很快各地楼市的热词变成了“空城”、“鬼城”，曾经火爆一时的房地产市场如今也面临着“一地库存”的尴尬。

　　房子太多卖不出去怎么办？大量降价是不可行的，因为这会影响房地产市场的“健康发展”。所以，只能通过政策的支持，刺激人民出手救市，美其名曰“改善刚需”、“改善住房条件”。

　　是时候，轮到第三轮接盘侠救市了。

　　于是，我们看到，从2014年开始，各地购房政策开始松绑。二三线城市纷纷取消限购，信贷政策也持续跟进，降低首付款比例，下调贷款利率。可这并没有完全激发人们的购房欲望，更多的人持观望态度。

　　于是，大招来了。2017年各地开始实行棚改货币化。这项政策的核心在于货币化。房屋拆迁后的补贴变成了货币，老百姓“穷的只剩下钱了”，只能拿钱去买房。这个政策的落地可谓立竿见影，各地楼市的库存情况得到很大程度改善。

　　2018年，一批二线城市放宽落户政策，设立人才新政。各地间展开了一场声势浩大的“抢人”大战。加之前几年的去库存影响，彻底激发了人们购房欲望。几年前那种“人抢房”的戏码再次上演，房价也随之水涨船高。

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　　20年接盘侠成长史，就是杠杆转移史

　　回顾20年杠杆轮动史，也就是接盘侠20年的成长史。每一次杠杆的转移，就意味着需要更多接盘侠来买房，承担房价上涨的成本。

　　有了当初加杠杆的经验教训。这次去杠杆的过程，也要警惕各类风险的发生。于是，2017年，资产新规正式落地，这场百亿资管的驯化战役，才真正事关中国的未来。

　　但短期房价过快上涨，也往往伴随着金融危机。国家去了杠杆，老百姓加了杠杆，局势依然不容乐观。

　　今年一季度经济增长6.9的这个数字其实很好，我也相信数据的真实性，但宏微观出现了背离，这其实反映的是结构性问题、行业间、地域间的分化非常严重。

　　一方面资产价格一路走高，股权投资、股市、债市虚假繁荣。再看实体经济，制造业企业、零售企业、很多商铺都关门了，很多制造业企业退出市场。

　　而摆在我们面前经济领域当中最大的问题就是债务问题，杠杆过高的问题。如今去杠杆正在进行，但解决的难度极大，也需要一个长时间的过程。资产泡沫可以被捅破，可债务不会凭空消失。

　　我们的经济表面上花容月貌，十分亮眼，但背后的风险也需要每个人去正视。

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