大跌！央行连续出手，扛不住了！

　　正当俄罗斯遭遇“股债汇三杀”，港币保卫战打响，中美贸易战进入“比大小”的敏感时期，今天（4月16日）沪港深股市也出现了大跌！

　　其中上证指数下跌了48.4点，盘中一度跌破3100点（见下图）；深证综合指数、中小板指数也都显著下跌，只有创业板收红。

　　在权重股板块中，银行和地产跌幅居前。下图为地产股跌幅靠前的25只股票：

　　在一片凄风苦雨中，香港恒生指数也跌幅接近2%，其中腾讯控股一度跌破400元大关。由于港币对美元多次跌至“弱方兑换保证”的水平（7.85），为了维护香港联系汇率，香港金管局最近几天多次出手干预市场，购买了大约百亿的港元。市场普遍预期，香港的利率水平将走高，所以市场下跌。

　　那么，是什么原因诱发了A股的大跌？说到底，还是因为中国央行的连续出手！

　　首先，今天（4月16日）上午，央行再次上调了逆回购的中标利率！

　　这次上调的是14天逆回购的利率：从2.65%上升到了2.70%。

　　3月22日，央行曾上调了7天逆回购的利率，从2.50%上调到了2.55%。今天的上调，可以看做是上次的延续。未来，央行还会上调其他期限逆回购的利率。

　　把一次“非正式加息”分几次宣布，力度弱但声势大。央妈的心机，你可以细细体会一下。

　　所谓“逆回购”，是大银行用债券做抵押，从央行获得较低成本资金的一种方式。或者说，这是央行给市场注入流动性的一种方式。

　　逆回购中标利率上升，意味着“大银行从央行获得资金”的成本上升了！

　　上周，多家媒体报道过：银行存款利率的向上浮动限制，也被放松了。中国虽然宣布已经实现了利率市场化，但为了避免“抢存款”的恶性竞争，各银行间还存在一个“自律机制”。这个向上浮动限制的放松，意味着银行从储户（企业和个人）获得存款的成本上升了。

　　银行是从事资金买卖的机构，资金来源无非是三大渠道：央行、储户和同业借款。前两个渠道的利率上升，意味着银行“借钱”的成本全面上升。

　　有人说，这相当于央行“单边加息”，其实未必。因为利率市场化之后，贷款利率放松的程度超过存款，所以银行肯定会在贷款的时候加大上浮力度。所以，最近几天央行的举动，相当于“非正式加息”。

　　种种迹象显示，新任央行行长易纲在加息问题上，比前任行长周小川更“急一些”，这跟他的教育背景或许有关。我此前在专栏里讲过，他是有史以来中国“最关注房价”的行长。

　　易纲是当前央行“双支柱调控体系”的主要创建者之一，未来中国央行将不仅仅关注经济周期，还关注金融周期。经济周期，主要关注CPI和失业率两大指标；金融周期，主要关注广义信贷和房地产价格两大指标。

　　或许有读者会问：楼市股市将如何？

　　先看股市。股市今年将变得非常复杂，三大因素将带来巨大影响：

　　1、中美贸易战的规模，持续时间；

　　2、美国股市是否见顶，特别是科技股是否见顶；

　　3、中国的扩容速度。

　　从央行不断引导利率上行分析，中国高层似乎对贸易战心中有底，认为不会真正跟美国撕破脸。近期，还在一些财政能力偏弱的城市，收紧了大基建。但问题是，美国股市是否见顶，没有人能回答。

　　一般认为，中国楼市和美国股市是当前两大泡沫。中国楼市，是坚硬的泡沫，不用担心；美国股市就很难说，美国官方不会刻意维护它。如果美国股市暴跌，特别是科技股暴跌，那么中国的“独角兽元年”就出师不利，科技股估值会全面下滑。对此，投资者要小心。

　　楼市，关键看真实利率，也就是央行每季度公布的“房贷加权平均利率”，这个利率如果超过6%，你就要小心了。逼近7%，楼市就真的要入冬了。

　　2016年9月的时候，全国商业房贷的“加权平均利率”为4.52%（基准利率为4.9%）。这距离2009年6月“四万亿救市”时创造的大底——4.34%已经不远，所以楼市大涨。而到了2017年12月，全国商业房贷的“加权平均利率”为5.26%，相当于基准利率（4.9%）上浮了7.3%。

　　央行近期将公布截至2018年3月末的数据，到时候我们可以看一下。但毫无疑问，2018年的商业房贷的“加权平均利率”会继续走高。但具体到每个城市，差异会比较大。我的看法是，今年很难走高太多，比如很难超过6%。具体如何走，看中美贸易战情况。

　　今年央行或许会有一次正式加息（银行存贷款基准利率的提高），幅度应该是0.25个百分点。

　　总之，从现在开始，楼市和股市都不好玩，希望在短线获得显著回报，难度极高。

　　但一线城市、强二线城市配套良好的住宅，因为限价、人口流入等因素，对于资金充裕、立足长线或者自用的人来说，现在到年底都是买入的好时候。

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