前20年不负债你傻，后20年负债太多你当心

　　负债，可以是“甜蜜的负担”，也可以是扼杀希望的刀剑。时间弄人。过去20年，是负债投资的黄金时代，经济高速增长与大规模城市化循环、互动，使得资产价格的上涨速度足以大幅跑赢市场利率，但后知后觉者，总是多数。

　　未来20年，我国将继续向欧美的超前消费观迅速靠拢，跑步进入“普遍负债时代”，但这个时候，合理负债、而不是搬用以往的“负债经验”，反而更是一种智慧。那些倾向、惯于过度负债的，要格外当心。

　　不要只看到政府、企业部门还在忙着去杠杆，当下，个人、家庭的债务警钟其实也已经敲响！

　　刚刚，最新的研究报告指出，到2017年年末为止，中国居民部门债务占GDP的比重可能已经突破56%。56%是什么概念？“与不少发达经济体60%以上的居民杠杆率水平已经相差无几”。

　　该研究结论的发人深省之处还在于，中国居民部门的杠杆率上升走的是快速飙升“路线”，而非渐进式的——美国居民部门杠杆率从20%上升到50%以上，用了接近40年时间，而中国只用了不到10年。

　　于此同时，我国居民部门债务占居民部门可支配收入的比重，也从2006年18.5%暴涨至2017年8月的77.1%。

　　很显然，如果中国居民部门的杠杆率上升势头保持过去10年的惯性，未来10年将是难以为继的！并且，金融系统将有遭受系统性冲击的风险——考虑到住房贷款在我国居民部门加杠杆中扮演的关键角色，居民部门过高的杠杆率甚至很容易使人联想到2008年美国次贷危机。

　　过去20年，贷款购房堪称个人利用负债投资的标准路径，也是最简单却又最成功的路径，没有之一。

　　实际上，对炒房者来说，一二线城市房产过去20年的价格曲线或投资回报，完美诠释着什么叫“人有多大胆，地有多大产”——过去20年，资金成本平均为6%，但一二线城市的房价涨幅平均每年高达13%，两者之间差额高达7%。

　　但是现在，20年的负债投资黄金期已过。因为房贷，不只是个人、家庭的债务在堆积，过去支持负债投资房产的逻辑也在变——未来，资金的借贷成本和资产价格涨幅之间的“价差”空间只会越来越小。

　　是时候了，忘掉过去20年的“负债哲学”，10年后个人过度负债将面临考验。

　　2017年，万达甩卖地产类资产，这是地产时代远去的信号，也是对企业、个人过度负债的警示。

　　未来20年，保持合理的个人负债水平，理由多多。中长期来看，包括养老、医疗在内的社会保障体系尚未真正成熟、健全，而养老压力随着人口老龄化的到来隐隐浮现，医疗需求和支出将增长迅猛；经济转型社会承压，消费被寄予厚望，一个中长期、而非短期的消费升级趋势是经济的关键支撑……

　　其实，乐观一些讲，至少未来10年之内，我国居民负债的风险可能通过一些社会热点事件局部暴露，但不太可能对金融体系造成系统性冲击。但与此同时，这10年时间，可能也是我们优化家庭负债结构和水平、化解10后负债风险的宝贵窗口期。

　　我国家庭的高储蓄率长期以来为媒体津津乐道，可以说，与之截然对立的高负债问题，是最近几年逐渐暴露出来的。

　　显然，在城市化仍在进行的当下，高房价对家庭储蓄的消耗、透支，是导致负债水平节节高涨的重要因素，与此同时，互联网、新经济刺激之下消费需求的提升、消费观念的变革，也是不可忽视的一点，要知道，移动互联网的发展在我国的繁荣程度远远超过美国，这在当下早已经是常识。

　　新经济取代房地产是明确趋势，但也别忙着乐观。

　　我国目前已经在推动房地产市场软着陆，力度史无前例，且完全不存在对既往房地产政策的路径依赖。加之，我国政府对各个经济部门系统性平衡、把控的能力和余地不可低估，因此，居民部门的债务水平问题，在未来十年之内不太可能衍生为系统性危机。

　　然而，近10年的经济、社会发展变化之快，足以提醒我们，现在就应该思考、筹谋未来20年甚至30年之后可能出现的问题。

　　虽然，我国经济当前仍处在中高速增长水平，理论上讲，持续增长是可以化解或掩盖债务问题的，但是我们也必须看到，未来相当长一段时期内，我们都要致力于消化粗放增长的成本，人口老龄化只是其中之一。

　　此外，大数据、人工智能等前沿技术的飞速变革、应用也势必会引发巨大的社会变革，并且牺牲一到两代人的利益，作为结果，利益重新调整、经济阶层分化可能会越来越多、而不是越少地困扰到多数人，这是被历次工业革命所印证的。

　　你的负债过重了吗？如果以未来20年为时间尺度，这显然是一个需要在当下开始重视的问题。从经济全局来看，当社会处在快速上升期的时候，系统性的债务风险容易化解，而当前我国处在经济的深度调整期、GDP增速递减压力不小的换挡期，时间将会证明，过度负债为什么不合适宜。

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