关于加息的一场乌龙，央行加息真的要来了吗？！

　　文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）

　　今天（1月8日）中国日报援引央行研究局副局长纪敏的话说：自去年来工业产品价格和企业利润不断提升，短期内中国存在着加息的空间。在对利率做出调整前，通胀和汇率将被计入考虑因素。

　　据中国日报，央行研究人士近期一致认为，更高的利率将有助于挤出资产泡沫、抑制债务扩张。他们还说，在不考虑借贷成本的情况下，潜在的加息和去产能的推进将进一步改善工业企业的投资回报。

　　早上刚看到这两段话的时候大家都以为央行释放了短期加息的信号，但是到下午中国日报网更正说，央行研究局纪敏（利率升降和杠杆率变化关系的）理论表态不能解读为短期内有加息空间。

　　央行到底会不会加息？短期确实让人琢磨不透，但就年内来说，基准利率应该会有一次调高。

　　我之前说过，预测中国加息与否是一件非常难的事，需要盯着物价、经济、就业还有汇率，重点关注哪一个要看这个时段国家宏观调控的任务来定。而美国的加息只要盯着失业率和通胀率就够了，往往具有可预测性。

　　央行官员认为：在不考虑借贷成本的情况下，潜在的加息和去产能的推进将进一步改善工业企业的投资回报。显然他们认为加息无论是对经济增长还是去杠杆都有帮助。

　　刚刚闭幕不久的中央经济工作会议说，2018年要打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。防控金融风险最主要的其实就是债务风险，根据海通证券的统计，截止17年9月，居民负债为44万亿，企业负债为104.7万亿，政府部门负债为46.7万亿，全社会总负债为195.4万亿，相当于2016年GDP的242%。

　　我们一般把全社会总负债/GDP视为宏观杠杆率，242%的宏观杠杆率意味着中国人连续2.4年不吃不喝才能还完欠下的债务。有过一则数据：当杠杆率年均增速由5%提高到10%，年均经济增速将下降约0.4个百分点，系统性危机的概率将由12%跃升至40%。

　　为了防控金融风险，2018年的重要任务当然是降低宏观杠杆率！怎么降？

　　1、宏观杠杆率＝全社会总负债/GDP；

　　2、按照央行研究局局长徐忠的说法，可以把它分解成两部分：宏观杠杆率＝（总债务/总资产）/（GDP/总资产）。

　　A、总债务/总资产是分子，即资产负债率，如果是企业借钱投资就是企业资产负债率；如果是居民借钱买房就是居民资产负债率，比如你贷款买房，首付30%，那么资产负债率就是70%。

　　理论上利率下降可以使企业和居民的还贷压力降低，但实际情况却是利率下降，资金成本降低，企业和居民大量举债投资、买房或干别的，最后还是推高债务，从而使分子提高。

　　B、GDP/总资产是分母，GDP可以理解为创造的价值，GDP/总资产可以理解为固定资产下创造的价值有多少，说白了就是资产收益率，即你手中的一块钱到底可以产生多少收益。

　　央行有一则数据：2009-2016：一般贷款加权平均利率由7.97%持续下降到5.44%，年均降幅6.64%；同期单位资本GDP所需的资本投入量由3.5上升到6.7，也就是说过去几年，国内的利率虽然下降，但是单位资本GDP所需的资本投入量反而增加得更快，表现为GDP/总资产下降。

　　当A上升、B下降的时候，宏观杠杆率（全社会总负债/GDP）是增加的，所以未来央行需要的是加息而不是降息。

　　二是居民部门杠杆率，中国目前居民杠杆率大约是53%左右，虽然距离发达国家的75%有一定的距离，但是上升得很快，国家目前对居民部门杠杆风险的风险控制就是防止杠杆上升得太快。

　　居民部门杠杆主要是来自房贷，如果央行加息肯定会使房贷成本增加，最后一方面能控制房价上涨的速度，另一方面能防止居民部门杠杆率上升得太快。

　　虽然自2015年以来，央行没有上调过基准利率一次，但是市场利率已经上升了，关于基准利率与市场利率的关系，我在12月15日《美国加息次日，中国央行宣布“加息”！》一文有过介绍（微信公众号：小白读财经，可查看）。

　　无论是基准利率还是市场利率，最终都会触发房贷利率上升，根据证券日报记者了解到的信息，今年1月份，部分银行可能将首套房贷款利率由基准利率上浮5%调整为基准利率上浮10%。

　　小白认为受制美国今年可能加息3－4次以及大规模减税，加上国内的去杠杆，利率水平只会升高不会降低，只不过大家纠结到底是快一点还是慢一点而已。如果美联储加息节奏太快或者房价反弹太大，那么利率升高的幅度就会大一点。

　　有的读者要问了，如果按照你说的未来利率还会上升，但是最近兰州宣布放松限购的消息被媒体刷屏，两者不是矛盾吗？

　　小白认为兰州松绑限购确实引发关注，因为大家都以为18年地方政府顶多是以引进人才为名对特定人群放开限购，没想到这次直接松绑了非主城区的限购。但也没有太出乎意外，因为自2016年10月以来这一轮调控本来就是分类调控、因城施策。整体来说就是在大方向不变的情况下，各个城市可以根据自己的情况实施不同的调控政策。

　　中央主要把控大的方向，表现为控制房价上涨的幅度、货币政策（房贷利率、楼市资金供应）、金融监管等；

　　地方主要把控具体的政策，比如限购、限售、限价等。

　　只要是货币政策、金融监管没变我们就不能认为楼市风向改变，我们可以把楼市理解为股市，货币政策、金融监管可以决定楼市（股市）上涨的高度，而限购、限售、限价则决定个别城市（板块）的活跃度。也就是说2018年的楼市整体仍会以偏紧为主，但城市间的房价可能会有轮动的机会。

　　总之我还是之前说过的那句话：2018年是金融强监管的一年，市场利率继续升高的一年，房价没有大涨的基础，但是房价有下跌或者伤害经济的苗头，地方政府也会以引进人才等名义出台政策对冲这一影响。

　　2018年要不要买房？我的观点是如果是刚需可以出手了！

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