恒大再次引入600亿战略投资 完成史上最大规模股权融资

　　恒大地产又完成了新一轮战投的引入。

　　11月6日，中国恒大（03333.HK）发布公告称，其间接附属公司恒大地产与正威集团、苏宁和山东高速、嘉寓股份、广州逸合、鼎翔资本等6家战略投资者签订增资协议，共引入投资600亿元。

　　恒大这次落实的增资额明显高于此前预期。在今年的中期业绩会上，恒大集团总裁夏海钧曾表示，计划由地产集团引入第三轮战投资金300亿元至500亿元，将会包括一些大型企业，由此扩大盈利规模和增加权益。

　　夏海钧并未食言。恒大这次引进的战投中既有苏宁、正威等世界500强企业新面孔，也有山东高速、嘉寓等老伙伴。其中苏宁通过旗下子公司向恒大地产战略投资200亿元，占增资扩股完成后4.70%的股份；另外山东高速此前曾投资30亿元，此次又追加了200亿元，占增资扩股完成后约5.66%的股份；嘉寓此前投资20亿元，这次也追加了50亿元。

　　今年1月和6月，恒大地产分别引入了两轮共计700亿元的战略投资者，算上最新的这一轮，不到一年时间内，恒大已成功引入1300亿元战略投资，完成了国内房企史上最大规模的股权融资。

　　在恒大的这三轮增资过程中，投资者包括了中信、中融、正威集团、华信、苏宁、山东高速、深业集团、深圳广田等各大企业，显示了这些央企、国企、大型金融机构在内的战略合作伙伴对恒大发展前景的认可。

　　最新的这一轮增资前，恒大地产的投前估值为3651.9亿元，在完成增资后，恒大地产的估值已达到约4252亿元。投资者共获得恒大地产经扩大股权后约36.54%的权益，凯隆置业则将持有恒大地产约63.46%的权益，恒大地产将继续作为中国恒大的附属公司。

　　今年年初，许家印开始实施战略转型，恒大由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，以及由高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

　　对恒大而言，这三次增资不仅能为它们提供合计1300亿元的资本金，支持后续发展，还能继续降低其净负债率，这正是过去恒大受资本市场担忧的方面。

　　恒大在上半年成功引入了两轮700亿元的战略投资，并在5、6月集中还清了1129亿元永续债，这次新引入600亿元战投后，以恒大2017年中报数据测算，其净负债率将继续下降近四成。

　　恒大在降负债方面的举措还不仅于此。从今年开始。它们已实施土地储备负增长策略，决定将土地储备每年下降5%-10%，这相当于每年减少1000万到2000万平方米的规模，通过降低土地费用支出来扩大盈利规模，增加净资产。

　　截至上半年末，恒大共计拥有2.76亿平方米的土地储备量，这几乎相当于8.5个澳门大小，继续保持着行业第一的位置，这些资源将足够支持它们未来五年的发展，也能够支撑它们的战略转型目标。

　　此次战投引入完成后，将进一步增加恒大的净资产，实现其净负债率继续下降。恒大也因此更有底气来兑现未来三年实现合计1650亿利润的承诺。

　　在引入第一轮投资者时，恒大向资本市场承诺的是于2017年、2018年和2019年的净利润将不得少于243亿元、308亿元和337亿元。但在这次新引入的战投中，恒大又提高了净利润的承诺规模。

　　最新的承诺是：恒大在2018年至2020年净利润分别达到500亿元、550亿元、600亿元。三年承诺净利合计1650亿元，这不仅远超此前三年888亿元的承诺利润，也创下了A股有史以来的最高纪录。

　　恒大之所以提高承诺净利润规模，是基于其增长速度和降低负债后释放的利润水平。今年上半年，中国恒大已实现净利润231亿，考虑到其作为母公司还包含了部分尚处于培育期的多元产业，这意味着仅用半年时间恒大就几乎完成了全年利润承诺。

　　今年前十月，恒大已实现销售约4223亿元，其中权益销售额达到4002亿元，这一水平高于碧桂园和万科。其全年销售额则有望突破5000亿元，在向效益型转变后，恒大的净利润率正逐渐提升，今后实现利润兑现并非难事。

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