央行每年印那么多钱，为什么物价还是这么低？

　　文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）

　　今天上午，国家统计局公布的通胀数据显示：9月份，CPI同比上涨1.6%，连续8个月低于2%，1－9月CPI比去年同期上涨1.5%；PPI同比6.9%，创出半年新高。

　　CPI和PPI都主要通胀指标，但CPI与我们的生活、消费更密切，反映的是食品烟酒、衣着、房租、服务品等价格表现，你每天去逛菜市场、超市、理发等感受到的价格变化其实都反应在CPI上，今年年初至今，CPI始终在低位徘徊（不过2%），最低的在2月份仅有0.8%。

　　与物价相对应的另一头则是货币供应数量，货币超发，意味着人民币购买力弱，物价上涨。央行最新公布的数据显示：9月份货币供应量M2同比增长9.2%，有的人说这个数值相比过去两位数的增长而言是非常低的，事实是这样吗？

　　小白的理解是今年“印钞”速度确实在放慢，但速度仍然不低，就好比我们开着一辆车在路上奔驰，原来的速度是120km/h，现在是100km/h，只是稍稍换了一下档而已。客观的来计算，随着支付宝、财富通等第三方支付手段的兴起，M2越来越难以衡量社会上的总资金量。

　　小白在9月19日《“钱”的定义正发生重大变化！99%的人被蒙在鼓里》一文中说过（微信公众号：小白读财经，可查看）：目前大约有20%的钱尚未被M2统计覆盖，以2016年为例，当年M2同比增长为11.3%，然而信用总量为代表的社会总货币量却增长16.5%，也就是我们仍然低估了央行的印钞速度。

　　如果我们假定2017年的“印钞”速度仍然16.5%，CPI保持1－9月份平均水平1.5%不变，那么这将意味着货币和物价增速发生背离。

　　怎么说呢？

　　1、一般情况下：印钞的速度≈GDP增速+房价涨幅+物价涨幅；

　　2、二季度中国GDP增长6.9%；

　　3、上面两点告诉我们，剔除了GDP速度（16.5%－6.9%），房价涨幅+物价涨幅高达9.6%。房价方面呢，不考虑个别地区的涨幅，就全国层面来说，调控期内2017年的房价总体是微幅，也就是说即使我们假定今年房价涨幅达到2%，剔除后理论上2017年的物价涨幅会达到7.6%！

　　天呐，这与统计局公布的数据相差也太大了吧！是统计失真？还是小白的算法有误？

　　我认为统计局的数据固然不全面，小白的算法也有误差，但根本原因还是来自下面3点：

　　1、真实的通胀被掩盖

　　首先是真实的通胀被我们掩盖，9月份数据显示，CPI同比上涨1.6%，PPI同比6.9%，也就是说作为通胀的两面镜子，在CPI低位徘徊的同时，PPI仍然高增。PPI是生产者价格指数，某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，主要衡量企业的原材料价格以及生产品的出厂价格，这当中只囊括了少量的生活资料（食品、衣着、日用品等）。

　　PPI上升会反映到企业的运营成本上，但由于只涵盖了少量的生活资料（25%左右）价格走势，对普通居民的影响不大。也就是说真实的通胀实际上不低，只不过原材料和出厂品价格的上涨被企业消化。

　　2、货币的低效利用

　　我们先来举个例子：假如社会上只有两个人，一个是小白，另一个是小黑，小白有一台印钞机，一天能印1块钱，10天能印10块钱；小黑养了1只老母鸡，一天能下1个蛋，10天能下10个蛋。如果我们把印钞机和老母鸡的价值撇开不算，那么10天后小白的10块钱可以买下小黑的10个蛋。即：

　　A、小白的10块钱＝小黑10个鸡蛋

　　现在问题来了，天上突然掉下了一个人，他的名字叫老王，假如想买鸡蛋的不是小白而是老王，但老王手里又没钱，于是他向小白借钱，可是借钱哪是这么容易的！老王刚来谁都不认识谁，干嘛给你借钱？

　　虽然小白很有社会责任感，但毕竟是涉及到钱的问题，对你的背景总要调查一下吧！你是石头蹦出来的？还是女娲造的？

　　在10天时间里，小白花了2天时间给老王作调查，8天时间印钱，因为调查的耽误最后老王只能借到8块钱，而小黑的老母鸡却连下10天的蛋。于是：

　　B、老王的8块钱＝小黑10个鸡蛋

　　由于老王的加入，最终A中的1个鸡蛋值1块钱，然而B中的1个鸡蛋只能卖到0.8块，物价下跌啦！

　　原因是啥？资金的使用效率太低了，原来购买鸡蛋的过程是“小白－小黑”，现在变成了“老王－小白－小黑”层层之间不仅推高了资金的使用成本，而且效率极其低下，这就是当前金融系统的诟病－－资金空转。

　　现实中的情况也是这样，钱出于央行，最后落角于实体经济，最佳的链条应该是这样“央行－银行A－实体经济”，但如果变成“央行－银行A－信托B－券商C－实体经济”，那么资金的使用效率大大降低。

　　今年前三季度，中国金融业的增加值占GDP总量的8.8%，而美国不足7%，日本只有5%。美日的金融业较中国要发达，但中国的金融业增加值却比发达国家还高，怎么回事？

　　很简单，央行把一笔钱以2.5%的利率借给银行A→银行A以3%的利率卖给信托B→信托B以3.5%的利率借给券商C，券商C再以更高的利率卖给D……。层层之间的差价实际上就是金融机构的利润，最后变成金融业增加值。

　　现在每个地区都普遍追求金融增加值的高增长，但在内行人看来这是加杠杆，资金空转的表现。

　　中国金融体系资金空转主要有四种模式：理财空转，票据空转，同业空转以及信贷空转，以银行理财为例，截至2016年6月底，银行理财资金投放实体经济的有60.74%，另外的40%去了哪里？很大的概率是空转！

　　3、房价高涨透支了居民购买力

　　对普通人来说一生当中无非就干两件事，一是买房；二是购买商品、服务。在固定的财富水平下，一头的支出过大，必然会透支另一头的购买力。

　　小白在7月17日《买一套300万的房子，我们给国家创造了多少钱？》（微信公众号：小白读财经，可查看）说过，买房其实就是创造货币（M2）：

　　假设老王买一套300万的房子，首付90万，向银行X贷款210万，20年还清。

　　X银行审批下来后将会把210万打到开发商在Y银行的活期存款账户，在这个过程中将会发生两大变化：

　　1、老王在X银行活期存款账户里少了90万（支付首付）。

　　2、开发商在Y银行的活期存款账户里多了300万（老王 90万的首付款+210万房贷。

　　3、如果我们假定市场中只有银行X和银行Y，那么老王买房前后金融体系内存款的变化是：

　　买房前金融体系的M2：老王90万的活期存款；

　　买房后金融体系的M2：开发商300万的活期存款。

　　在这个过程中M2增加了300万-90万=210万。也就是说老王买一套300万的房子，理论上给社会创造了210万的钱。

　　上面的例子告诉我们，一方面，买房能够创造货币，房价越高，通过买房创造的货币(M2)就越大；但另一方面，在创造M2的同时，房价的高涨却吞噬了居民未来的购买力，你买了房一般都得按揭吧，全款的很少，原本每月的高额房贷已经让你喘不过气，你还有钱去做其他的消费、休闲和旅行吗？

　　更为重要的是，房价的高涨实际上也是财富从穷人向富人转移的过程，带来的结果就是金字塔顶端的少部分人掌握大量的社会财富，无论是穷人还是富人每个人的消费都是有极限的，原来你的资产有1亿，每日的支出有1万，房价上涨让你的资产变为100亿，每日的支出仍然超不过1万，吃喝玩乐，总有个度，所以房价上涨导致的贫富分化实际上也限制了社会的总消费水平，这也是印钞与物价背离的重要原因。

　　如何改变扭曲的货币与物价走势？其实就两点：1、提高实体经济的赚钱效应；2、合理控制房价。这一切关键靠的是.…！

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